>> 財通證券-三一重工(600031)盈利能力持續(xù)提升，高質(zhì)量發(fā)展卓有成效-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
983KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入740.19億元，同比降低8.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤45.27億元，同比增長5.53%。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入178.3億元，同比降低0.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.8億元，同比增長4.21%。
毛利率水平持續(xù)提升，經(jīng)營質(zhì)量夯實(shí)穩(wěn)健。2023年，公司毛利率為27.71%，同比提高3.69個百分點(diǎn)；凈利率為6.29%，同比提高0.79個百分點(diǎn)。2024年一季度，毛利率為28.15%，同比提高0.55個百分點(diǎn)；凈利率為9.19%，同比提高0.41個百分點(diǎn)。公司海外占比持續(xù)提升，降本增效持續(xù)推進(jìn)，盈利能力不斷提升。2023年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為57億元，同比增長39%；公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為782.76億元，回款率為99.38%。公司主要事業(yè)部貨款價值逾期率控制在較低水平，在外貨款規(guī)模、質(zhì)量總體保持較好水平。
核心產(chǎn)品競爭力持續(xù)增強(qiáng)。2023年，公司挖掘機(jī)械/混凝土機(jī)械/起重機(jī)械分別實(shí)現(xiàn)營收276.36/153.15/129.99億元，同比增長-22.71%/1.55%/2.60%，營收占比為37.34%/20.69%/17.56%；毛利率分別為33.17%/22.33%/24.67%，同比提升5.27/0.56/8.9個百分點(diǎn)。公司挖掘機(jī)國內(nèi)市場連續(xù)13年蟬聯(lián)銷量冠軍；混凝土機(jī)械穩(wěn)居全球第一品牌，其中電動攪拌車銷量同比上升47%，連續(xù)三年市占率第一；起重機(jī)械海外增速超過50%，全球市占率大幅上升；攤鋪機(jī)市場份超30%，旋挖鉆機(jī)國內(nèi)份額超40%；壓路機(jī)、平地機(jī)市場份額均大幅上升。
海外收入占比達(dá)60%，全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。2023年，公司海外收入為432.58億元，同比增長18.28%，海外收入占比提升至60%；海外業(yè)務(wù)毛利率為30.78%，較國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率高7.74pct。2023年，公司亞澳/歐洲/美洲/非洲業(yè)務(wù)收入分別為165/162.5/75.8/29.2億元，同比增長11.1%/37.97%/6.82%/2.56%。公司海外渠道布局逐步完善，除普茨邁斯特海外渠道外，公司已建立覆蓋400多家海外子公司、合資公司及優(yōu)秀代理商的海外市場渠道體系。公司挖掘機(jī)械、起重機(jī)械、混凝土機(jī)械產(chǎn)品海外出口均保持行業(yè)第一，市場地位穩(wěn)固。
投資建議：公司核心板塊競爭力持續(xù)增強(qiáng)，國際化戰(zhàn)略成效顯著，盈利能力不斷增強(qiáng)。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為65.82/87.84/110.34億元，對應(yīng)PE分別為20.78/15.57/12.40倍。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：基建、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，市場非理性競爭，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，業(yè)績不及預(yù)期等
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