>> 西部證券-千禾味業(yè)(603027)2023年報和2024年一季報點評：醬油高個位數(shù)增長，食醋收入承壓-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 315KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李雯 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報和2024年一季報。2023年營收32.1億元，同比+31.6%，歸母凈利潤5.3億，同比+54.2%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤5.3億元，同比+56.7%。其中2023年第四季度收入8.8億元，同比-0.8%，歸母凈利潤1.4億元，同比-8.5%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤1.4億元，同比-7.8%。2024年一季度收入8.9億元，同比+9.3%，歸母凈利潤1.5億元，同比+6.7%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤1.5億元，同比+4.7%。
2023年第四季度收入和歸母凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長。原因是2023年第四季度醬油出現(xiàn)負(fù)增長。2024年一季度醬油收入5.7億元，同比+9.1%，食醋收入1.1億元，同比-6.2%。
2023年醬油實現(xiàn)30%以上增長，食醋達到兩位數(shù)增長。2023年公司醬油20.4億元，同比+34.9%，其中毛利率37.6%。2023年公司食醋收入4.2億元，同比+11.8%，毛利率39.1%。2023年消費需求低迷，消費者對性價比的追求更加極致，注重品質(zhì)體驗的升級與注重價低便利的降級同時存在。公司大力開發(fā)新客戶、建設(shè)新網(wǎng)點，提升營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋率。
公司2023年提升競爭力，強化營銷渠道。公司根據(jù)各業(yè)務(wù)線不同營銷場景和用戶需求，陸續(xù)在醬油、食醋、蠔油品類上完善品項、規(guī)格，并優(yōu)化價格體系。2023年公司陸續(xù)推出零添加特級生抽醬油、海鮮醬油、高蠔汁含量蠔油、零添加減鹽醬油等新產(chǎn)品。公司推進新渠道拓展、擴大鋪市范圍；做透做強已開發(fā)渠道，鞏固市場基礎(chǔ)。
投資建議：我們預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.9/41.4/47.2億元，同比+12.1%/+15.1%/+14.1%；歸母凈利潤6.0/7.0/8.3億元，同比+13.1%/+17.0%/+17.6%，ESP分別為0.58/0.68/0.80元。公司零添加產(chǎn)品布局超前，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：大本營市場西部區(qū)域出現(xiàn)負(fù)增長；高價位的零添加產(chǎn)品銷售受阻。
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