>> 甬興證券-固收周報(bào)：債券收益率曲線(xiàn)出現(xiàn)陡峭化趨勢(shì)-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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利率債：收益率分化，期限利差走闊。2024年04月19日-2024年04月26日期間，央行總計(jì)開(kāi)展820.00億元逆回購(gòu)操作，共820.00億元逆回購(gòu)到期，全口徑下央行流動(dòng)性暫無(wú)凈投放凈回籠。銀行間資金價(jià)格短期上行，其中，DR001上行7.55BP；DR007上行5.40BP。利率債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行4,277.87億元，凈融資額為169.22億元。國(guó)債現(xiàn)券收益率長(zhǎng)端上行，國(guó)債3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別上行0.50BP、4.90BP、5.37BP、5.44BP，1年期下行2.87BP，10Y1Y期限利差從56.07BP走闊至64.38BP。
信用債：到期收益率多數(shù)上行。2024年04月22日-2024年04月28日期間，信用債發(fā)行規(guī)模增加，其中，信用債一級(jí)市場(chǎng)新發(fā)行1,418只，凈融資額為1,846.60億元。按債券發(fā)行種類(lèi)分類(lèi)，中期票據(jù)發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大。按債券評(píng)級(jí)分類(lèi)，新發(fā)行的債券中，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模占比69.66%。AA級(jí)以下及未統(tǒng)計(jì)的信用債發(fā)行占比8.72%。期限方面，信用債發(fā)行主要以3-5年為主。按行業(yè)分類(lèi)，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。二級(jí)市場(chǎng)城投債到期收益率多數(shù)上行，其中AAA和AA+評(píng)級(jí)的5年期上行幅度最大為4.04BP，而AA-評(píng)級(jí)5年期下行幅度最大為8.96BP。中短期票據(jù)方面，各評(píng)級(jí)各期限票據(jù)到期收益率低評(píng)級(jí)下行，其中AAA評(píng)級(jí)的3年期上行幅度最大為8.27BP，而AA-評(píng)級(jí)5年期下行幅度最大為6.92BP。
大類(lèi)資產(chǎn)周觀察：歐美股指數(shù)上行，道指周漲0.67%，標(biāo)普500指數(shù)周漲2.67%，納指周漲4.23%；德國(guó)DAX指數(shù)周漲2.39%，法國(guó)CAC40指數(shù)周漲0.82%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲3.09%。美債收益率上行。美元指數(shù)走弱，非美貨幣分化。周內(nèi)原油價(jià)格有所上行，黃金現(xiàn)貨期貨價(jià)格回落。
投資建議
債券收益率曲線(xiàn)出現(xiàn)陡峭化趨勢(shì)。上周央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人接受《金融時(shí)報(bào)》采訪(fǎng)時(shí)，提示長(zhǎng)久期債券的投資者需要高度重視利率風(fēng)險(xiǎn)之后，長(zhǎng)端國(guó)債現(xiàn)券收益率出現(xiàn)上行，5年期、7年期、10年期收益率分別上行4.90BP、5.37BP、5.44BP，10Y-1Y期限利差從56.07BP走闊至64.38BP，債券收益率曲線(xiàn)出現(xiàn)陡峭化趨勢(shì)。我們認(rèn)為，臨近月末，央行并未大規(guī)模進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)投放，維持短期流動(dòng)性平穩(wěn)和資金面緊平衡；隨著超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行，債券供給增加，之前的“資產(chǎn)荒”將有所緩解，加之大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策逐步落地，顯示當(dāng)前“加大宏觀調(diào)控力度”的具體措施正在路上，政策效應(yīng)或不斷顯現(xiàn)，關(guān)注月末中央政治局會(huì)議。短期債市波動(dòng)加大，大幅調(diào)整后仍是配置機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期權(quán)益資產(chǎn)配置的性?xún)r(jià)比提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超市場(chǎng)預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期。
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