>> 甬興證券-固收周報：債牛趨勢仍在，短期波動加大-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
大小： |
1596KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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利率債：收益率上行，期限利差收窄。2024年03月08日-2024年03月15日期間，央行總計開展4,360.00億元逆回購操作，全口徑下凈回籠資金1,050.00億元。流動性凈回籠，銀行間資金價格上行，其中，DR001上行4.14BP至1.7639%；DR007上行3.33BP至1.8961%。利率債一級市場發(fā)行5,385.33億元，到期債券總償還量4,660.54億元，凈融資額為724.79億元。二級市場國債現(xiàn)券收益率整體上行。其中，國債1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別上行8.00BP、3.70BP、3.39BP、4.73BP、3.75BP；10Y-1Y期限利差收窄至48.75BP。
信用債：到期收益率多數(shù)上行。2024年03月11日-2024年03月17日期間，信用債一級市場新發(fā)行1,119只，發(fā)行規(guī)模共計12,435.99億元，到期償還13,875.40億元，凈融資額為-1,439.41億元。按債券發(fā)行種類分類，公司債發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大。按債券評級分類，新發(fā)行的債券中AAA級發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量74.18%；AA級以下及未統(tǒng)計的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量4.33%。期限方面，信用債發(fā)行主要以3-5年為主。按行業(yè)分類，綜合發(fā)行只數(shù)最多，發(fā)行債券110只，發(fā)行規(guī)模為958.82億元，占信用債總發(fā)行額16.71%。二級市場信用債到期收益率走勢分化。2024年03月08日2024年03月15日期間，多數(shù)城投債到期收益率整體上行，其中AA-評級的1年期城投債收益率上行幅度最大，為10.58 BP；而AA評級的5年期城投債到期收益率下行幅度最大為17.52BP。各評級各期限票據(jù)到期收益率同樣多數(shù)上行，AA+評級的3年期中期票據(jù)到期收益率上行幅度最大，為9.61 BP；而僅AA-評級的1、3、5年期的中期票據(jù)到期收益率出現(xiàn)下行，其中AA-評級5年期下行幅度最大為5.48BP。
大類資產(chǎn)周觀察：美三大股指下行：道指周跌0.02%，標(biāo)普500指數(shù)周跌0.13%，納指周跌0.70%；歐洲三大股指上漲：德國DAX指數(shù)周漲0.69%，法國CAC40指數(shù)周漲1.70%，英國富時100指數(shù)周漲0.88%。美債收益率下行，美元指數(shù)走強，非美貨幣走弱，周內(nèi)原油黃金周內(nèi)價格走勢分化，原油價格上行，黃金價格小幅回落。
投資建議
債牛趨勢仍在，短期波動加大。近期受供給和交易擁擠等因素影響，債市波動加大。我們認為債券調(diào)整空間取決于基本面修復(fù)斜率，短期受市場情緒等偶發(fā)性因素影響，現(xiàn)券收益率出現(xiàn)震蕩上行，但長期債牛趨勢還在，大幅調(diào)整的概率較小。我們預(yù)計十年國債步入震蕩行情，大幅調(diào)整仍是機會。長期來看權(quán)益資產(chǎn)配置的性價比提升，把握兩會之后“人工智能”、“專精特新”、“數(shù)字經(jīng)濟”、消費升級領(lǐng)域的主題性投資機會。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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