>> 甬興證券-央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告點(diǎn)評(píng)：2024年貨幣政策聚焦“五大文章”-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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379KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
事件：2024年2月8日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2023年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。
海外：2024年大選和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升制約全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2024年美國(guó)、俄羅斯、印度等70余個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行大選，不僅選舉結(jié)果將對(duì)全球政治經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生影響，選舉過程的不確定性也會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成擾動(dòng)。地緣政治沖突一波未平一波又起，俄烏沖突、巴以沖突等增加全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性。2024年加息的滯后影響逐漸顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)動(dòng)能可能進(jìn)一步弱化。IMF預(yù)測(cè)，2024年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.1%，世界銀行、OECD對(duì)2024年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)分別為2.4%和2.9%，均低于2000 - 2019年間3.8%的年均水平。
國(guó)內(nèi): 2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好。面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，2023年國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好，供給需求穩(wěn)步改善，轉(zhuǎn)型升級(jí)積極推進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。全年GDP同比增長(zhǎng)5.2%，完成年初制定目標(biāo)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率有望超過30%。其中，消費(fèi)恢復(fù)較快，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到82.5%；投資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為28.9%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增勢(shì)較好；進(jìn)出口同比增長(zhǎng)0.2%，出口增長(zhǎng)0.6%，進(jìn)口下降0.3%，貿(mào)易順差57884億元，貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。展望2024年，投資力度有望繼續(xù)加大；隨著企業(yè)營(yíng)收、居民收入逐步恢復(fù)，消費(fèi)意愿持續(xù)回升；外貿(mào)韌性較強(qiáng)；物價(jià)有望溫和回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒有改變，在克服需求不足與產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱等困難下，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
2024年穩(wěn)健的貨幣政策將靈活適度、精準(zhǔn)有效。從供給數(shù)量來看，2023年社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.5%，社融增量累計(jì)為35.6萬億元，比上年同期多3.4萬億元，M2同比增長(zhǎng)9.7%；從供給價(jià)格來看，貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于歷史低位，2023年12月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.83%，同比下降31BP。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.35%，同比下降22BP，個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為3.97%，同比下降29BP；從供給結(jié)構(gòu)來看，央行聚焦“五篇大文章”，發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。普惠金融：2024年1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)各期限檔次利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；綠色金融：碳減排支持工具延續(xù)實(shí)施至2024年末，支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款延續(xù)實(shí)施至2023年末。截至2023年末，兩個(gè)工具余額分別為5410億元、2748億元，比年初增加2314億元、1937億元?？萍冀鹑冢?023年末科技創(chuàng)新再貸款、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等兩個(gè)工具余額分別為2556億元、1567億元，分別比年初增加556億元、758億元。養(yǎng)老金融：2023年末普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款比年初增加11億元。
投資建議
2024年貨幣政策聚焦“五大文章”。在經(jīng)濟(jì)底部復(fù)蘇和貨幣政策整體偏寬松環(huán)境下，機(jī)構(gòu)年初配置意愿較高，債券市場(chǎng)整體走勢(shì)偏強(qiáng)。短期債市調(diào)整仍是配置機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期來看權(quán)益資產(chǎn)配置的性價(jià)比提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期；流動(dòng)性波動(dòng)超預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期
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