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利率債：收益率下行，期限利差走闊。2023年12月15日-12月22日期間，央行總計(jì)開展30,820.00億元逆回購(gòu)操作，全口徑下凈投放資金9,590.00億元。銀行間資金價(jià)格短期下行，其中，DR001下行1.35BP至1.5767%；DR007下行1.12BP至1.7758%；交易所資金價(jià)格上行，其中，隔夜GC001上行29.40BP至2.4860%，GC007上行304.00BP至5.3700%。利率債一級(jí)市場(chǎng)實(shí)際發(fā)行4,870.68億元，凈融資額為4,396.40億元。國(guó)債現(xiàn)券收益率整體下行。其中，國(guó)債1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分別下行5.50 BP、1.89 BP、3.54BP、3.34 BP、3.50 BP，10Y-1Y期限利差從31.51BP走闊至33.51BP。
　　信用債：到期收益率下行。2023年12月18日-2023年12月24日期間，信用債發(fā)行規(guī)模共計(jì)9,210.53億元，凈融資額為590.95億元。按債券發(fā)行種類分類，資產(chǎn)支持證券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大；按債券評(píng)級(jí)分類，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量34.35%；AA級(jí)以下及未統(tǒng)計(jì)的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量57.82%；期限方面，信用債發(fā)行主要以1年期以內(nèi)為主。按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多，其次為建筑業(yè)。二級(jí)市場(chǎng)城投債到期收益率多數(shù)下行，其中AA-評(píng)級(jí)的3年期城投債收益率下行幅度最大，為15.39BP；各評(píng)級(jí)各期限票據(jù)到期收益率均有所下行。其中AAA和AA+評(píng)級(jí)的3年期中期票據(jù)到期收益率下行幅度最大，為8.64BP。
　　大類資產(chǎn)周觀察：美三大股指小幅上漲：道指周漲0.22%，標(biāo)普500指數(shù)周漲0.75%，納指周漲1.21%；歐洲三大股指有所分化：德國(guó)DAX指數(shù)周跌0.27%，法國(guó)CAC40指數(shù)周跌0.37%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲1.60%。美債收益率下行，美元指數(shù)走弱；原油黃金價(jià)格周內(nèi)走勢(shì)下行。
　　投資建議
　　存款利率下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)影響幾何？我們認(rèn)為，商業(yè)銀行存款利率下調(diào)之后，一方面有助于緩解商業(yè)銀行凈息差，降低商業(yè)銀行負(fù)債端成本，通過存款利率市場(chǎng)化機(jī)制傳導(dǎo)至貸款端，調(diào)降LPR報(bào)價(jià)，從而引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款利率下行；另一方面存款利率下調(diào)意味著我國(guó)利率中樞水平進(jìn)一步下行，有助于推動(dòng)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，拓展商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利空間，實(shí)現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展。此次存款利率下調(diào)，打開了利率債進(jìn)一步下行空間，利好高分紅低估值板塊，建議投資者關(guān)注高分紅低估值板塊的投資價(jià)值。權(quán)益資產(chǎn)配置的性價(jià)比提升，債市進(jìn)一步下行空間打開。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超市場(chǎng)預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期