>> 甬興證券-固收周報：美債收益率全線走低，波動或進一步加大-231121
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 1561KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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利率債：期限利差收窄，收益率走勢分化。2023年11月03日-11月10日期間，央行總計開展12,930億元逆回購操作，共23,970億元逆回購到期，全口徑下凈回籠資金11,040億元。銀行間和交易所資金價格整體上行。利率債一級市場實際發(fā)行5,729.74億元，凈融資額為3,685.70億元。國債現(xiàn)券收益率短端上行，長端下行，其中，1年期、3年期收益率分別上行1.04BP和1.40BP；5年期、7年期、10年期收益率分別下行1.48BP、1.60BP、1.69BP。10Y-1Y期限利差從44.1BP收窄至41.38BP。
信用債：到期收益率整體下行。2023年11月06日-2023年11月12日期間，信用債發(fā)行規(guī)模增加，其中，信用債新發(fā)行1,092只，發(fā)行規(guī)模共計10,451.76億元，到期償還11,343.55億元，凈融資額為-891.79億元。按債券發(fā)行種類分類，公司債發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大；按債券評級分類，新發(fā)行的債券中，AAA級發(fā)行規(guī)模為805.10億元，占總發(fā)行量36.50%；AA級以下及未統(tǒng)計的信用債發(fā)行1,353.00億元，占信用債總發(fā)行量61.34%。期限方面，信用債發(fā)行主要以1年期以內(nèi)為主。按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。二級市場信用債到期收益率整體下行。其中AA-級1年期城投債收益率下行幅度最大，為10.56BP；中短期票據(jù)方面，各評級各期限票據(jù)到期收益率多數(shù)下行。其中AAA和AA+評級7年期到期收益率下行幅度均為最大，為8.10BP；共1家企業(yè)出現(xiàn)信用債違約。
大類資產(chǎn)周觀察：美三大股指走高：道指周漲0.65%，標(biāo)普500指數(shù)周漲1.31%，納指周漲2.37%；歐洲三大股指走勢分化：德國DAX指數(shù)周漲0.30%，法國CAC40指數(shù)周跌0.03%，英國富時100指數(shù)周跌0.77%；美元指數(shù)周漲0.72%，非美貨幣下行。原油和黃金價格周內(nèi)均出現(xiàn)不同程度下行。
投資建議
美債收益率全線走低，波動或進一步加大。近期穆迪將美國評級展望下調(diào)至“負(fù)面”，一方面來自面對高利率背景下，美國財政赤字進一步上升，美國政府償債壓力出現(xiàn)惡化；另一方面，高利率、高通脹也將侵蝕美國經(jīng)濟，未來美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的風(fēng)險增加，主權(quán)信用評級遭下調(diào)可能導(dǎo)致美債收益率波動加大，美債短端和長端走勢分化，短端依然維持高位震蕩，10年期美債收益率因為經(jīng)濟增長預(yù)期改變出現(xiàn)一定幅度回落，美債收益率倒掛現(xiàn)象進一步加劇。伴隨著中央金融工作會議召開，特殊再融資發(fā)行等政策利好下，權(quán)益資產(chǎn)配置的性價比提升，關(guān)注特殊再融資債發(fā)行對于弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺債務(wù)風(fēng)險緩解，短久期標(biāo)的值得關(guān)注。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超市場預(yù)期。
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