>> 甬興證券-固收月報(bào)：新動(dòng)能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)-231211
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
大?。?/td>
| 1158KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，供給端呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)。10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.60%，較前值加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；兩年復(fù)合增長(zhǎng)4.80%，在近期保持較高水平。從三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.9%，較上月加快1.4個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)增長(zhǎng)5.1%，加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)1.5%。分行業(yè)看在工業(yè)41個(gè)大類行業(yè)中28個(gè)行業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)面近七成。
積極因素不斷積累，需求得到穩(wěn)步修復(fù)。政策支撐，基建投資增速或后續(xù)發(fā)力。基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)5.9%，增速比全部投資高3.0個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資增速穩(wěn)定。1—10月制造業(yè)同比增速6.20%，與前值持平；考慮基數(shù)效應(yīng)后兩年復(fù)合增速為7.94%，高于去年同期水平。房地產(chǎn)投資邊際調(diào)整，結(jié)構(gòu)延續(xù)優(yōu)化。1—10月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降9.3%；其中，住宅投資下降8.8%。銷售端延續(xù)下行，商品房銷售面積同比增速下降7.8%。
多因素帶動(dòng)消費(fèi)超預(yù)期反彈。節(jié)日效應(yīng)、政策發(fā)力疊加基數(shù)效應(yīng)，帶動(dòng)消費(fèi)加速回升。隨著促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力顯效，加之國(guó)慶假期出行旅游需求旺盛、“雙十一”預(yù)售以及上年同期低基數(shù)等因素帶動(dòng)，市場(chǎng)銷售加快恢復(fù)：社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)7.6%，增速較前值加快2.1個(gè)百分點(diǎn)；1-10月份，服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)19%，加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。可選消費(fèi)需求回升，線上消費(fèi)占比提高，節(jié)日帶動(dòng)服務(wù)消費(fèi)較快增長(zhǎng)。
進(jìn)出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。10月我國(guó)進(jìn)出口3.54萬(wàn)億元，同比增速由上月下降0.7%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)0.9%。其中，出口下降3.1%；進(jìn)口增長(zhǎng)6.4%，主要大宗商品進(jìn)口量都呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，反映國(guó)內(nèi)需求在逐步改善。貿(mào)易順差收窄27.9%。從地區(qū)來(lái)看，對(duì)東盟進(jìn)出口增長(zhǎng)。前10個(gè)月，東盟為我第一大貿(mào)易伙伴，貿(mào)易總值增長(zhǎng)0.9%，占我外貿(mào)總值的15.2%。歐盟為我第二大貿(mào)易伙伴，美國(guó)為我第三大貿(mào)易伙伴，貿(mào)易總值同比下降7.6%，占11.2%。同期，我國(guó)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家合計(jì)進(jìn)出口增長(zhǎng)3.2%，高于我國(guó)外貿(mào)整體增速。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口保持增長(zhǎng)，占比提升。
投資建議
新動(dòng)能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在一系列政策“組合拳”的作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極因素不斷積累，穩(wěn)增長(zhǎng)效力逐步顯現(xiàn)，制造業(yè)高端化、智能化、綠色化扎實(shí)推進(jìn)，新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，相關(guān)行業(yè)保持兩位數(shù)以上較快增速，供給端呈現(xiàn)出超預(yù)期的增長(zhǎng)韌性。需求端隨著萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行落地、城中村改造加快推進(jìn)、新興產(chǎn)業(yè)動(dòng)能升級(jí)，宏觀調(diào)控組合政策效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，推進(jìn)固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，可選消費(fèi)需求回升，進(jìn)出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)配置的性價(jià)比提升，關(guān)注特殊再融資債發(fā)行對(duì)于弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩解，短久期標(biāo)的值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超市場(chǎng)預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期。
|
|
