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利率債：收益率短端上行、長(zhǎng)端下行，期限利差收窄。2023年11月24日-12月01日期間，央行總計(jì)開(kāi)展28,000.00億元逆回購(gòu)操作，全口徑下凈投放資金2,810.00億元。銀行間資金價(jià)格多數(shù)下行，其中，DR001下行22.97BP；DR007下行38.39BP；交易所資金價(jià)格漲跌互現(xiàn)。利率債一級(jí)市場(chǎng)實(shí)際發(fā)行2,688.08億元，凈融資額為1,656.83億元。國(guó)債現(xiàn)券收益率短期上行，長(zhǎng)端下行。其中，國(guó)債1年期收益率上行1.22BP，3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別下行1.86BP、2.96 BP、4.42 BP、4.28 BP，10Y-1Y期限利差從37.36BP收窄至31.86BP。
　　信用債：到期收益率多數(shù)上行。2023年11月27日-2023年12月03日期間，信用債發(fā)行規(guī)模減少，凈融資額為-903.73億元。按債券發(fā)行種類分類，資產(chǎn)支持證券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大；按債券評(píng)級(jí)分類，新發(fā)行的債券中AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量47.70%，AA級(jí)以下及未統(tǒng)計(jì)的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量49.81%；期限方面，信用債發(fā)行主要以1年期以內(nèi)為主。按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。二級(jí)市場(chǎng)城投債到期收益率多數(shù)上行，其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)的7年期城投債收益率上行幅度最大，為6.10BP；AA-評(píng)級(jí)的3年期城投債到期收益率下行幅度最大，為11.39BP。中短期票據(jù)方面，各評(píng)級(jí)各期限票據(jù)到期收益率多數(shù)上行。
　　大類資產(chǎn)周觀察：美三大股指延續(xù)上漲：道指周漲2.42%，標(biāo)普500指數(shù)周漲0.77%，納指周漲0.3%；德國(guó)DAX指數(shù)周漲2.30%，法國(guó)CAC40指數(shù)周漲0.73%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲0.55%。亞太方面股指股指漲跌互現(xiàn)；美債收益率下行，美元指數(shù)走弱。原油黃金周內(nèi)價(jià)格走勢(shì)分化，黃金價(jià)格走高，原油價(jià)格下行。
　　投資建議
　　出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，外貿(mào)結(jié)構(gòu)邊際改善。根據(jù)海關(guān)總署公布的11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。11月，我國(guó)進(jìn)出口總額3.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)1.2%。其中，出口增長(zhǎng)1.7%；進(jìn)口增長(zhǎng)0.6%；貿(mào)易順差4908.2億元，擴(kuò)大5.5%。按美元計(jì)價(jià)，2023年11月我國(guó)進(jìn)出口總額5154.7億美元，其中，出口增長(zhǎng)0.5%；進(jìn)口下降0.6%；貿(mào)易順差683.9億美元，擴(kuò)大4%。貿(mào)易結(jié)構(gòu)中機(jī)電產(chǎn)品占出口比重近6成，其中，手機(jī)出口增長(zhǎng)3.3%；汽車出口增長(zhǎng)79.6%。受國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI景氣指數(shù)影響，進(jìn)口仍然偏弱。長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益資產(chǎn)配置的性價(jià)比提升，關(guān)注特殊再融資債發(fā)行對(duì)于弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩解，短久期標(biāo)的值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超市場(chǎng)預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期。