>> 甬興證券-固收周報：人民幣匯率拐點已現(xiàn)-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
大小： |
1535KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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利率債：收益率上行，期限利差收窄。2023年11月17日-11月24日期間，央行總計開展34,140.00億元逆回購操作，共21,430.00億元逆回購到期，全口徑下凈投放資金12,710.00億元。銀行間資金價格短端下行，長端上行。利率債一級市場實際發(fā)行7,210.88億元，凈融資額為5,638.72億元。國債現(xiàn)券收益率整體上行，其中，國債1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別上行20.96BP、10.59BP、9.03BP、5.60BP、5.29BP至2.3317%、2.4911%、2.5961%、2.7030%、2.7053%。10Y-1Y期限利差從53.03BP收窄至37.36BP。
信用債：到期收益率漲跌互現(xiàn)。2023年11月20日-2023年11月26日期間，信用債發(fā)行規(guī)模減少，凈融資額為404.04億元。按債券發(fā)行種類分類，按債券發(fā)行種類分類，短期融資券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大；金融債發(fā)行額占信用債比重最高。按債券評級分類，AAA級發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量44.48%；AA級以下及未統(tǒng)計的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量52.48%。期限方面，信用債發(fā)行主要以3-5年期為主；按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)較多。二級市場中短期票據(jù)到期收益率整體上行，其中，AAA級3年期城投債收益率上行幅度最大，為7.21 BP；AA-評級的3年期城投債到期收益率下行幅度最大，為14.25BP。中短期票據(jù)方面，各評級各期限票據(jù)到期收益率整體上行。僅AAA評級的10年期中期票據(jù)到期收益率下行0.83BP，而其他均上行，其中AAA評級3年期到期收益率上行幅度均為最大，為6.22BP。
大類資產(chǎn)周觀察：美三大股指均上漲。道指周漲1.27%，標(biāo)普500指數(shù)周漲1.00%，納指周漲0.89%；歐洲三大股指小幅分化：德國DAX指數(shù)周漲0.69%，法國CAC40指數(shù)周漲0.81%，英國富時100指數(shù)周跌0.21%。亞太方面股指多數(shù)上行；美債收益率整體上行，美元指數(shù)周跌0.37%，非美貨幣上行。原油價格周內(nèi)小幅下行，黃金走高。
投資建議
人民幣匯率拐點已現(xiàn)。2023年初至8月中旬，隨著海外加息，中美周期背離，人民幣匯率整體走弱，人民幣兌美元匯率匯率一度貶值至7.3%左右；2023年8月至10月底，匯率整體維持震蕩；2023年11月初以來，隨著海外通脹數(shù)據(jù)回落，美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫，十年期美債收益率也高位回落，人民幣匯率持續(xù)走強，連續(xù)突破7.3和7.2重要關(guān)口，截至2023年11月24日，美元兌人民幣匯率收于7.1151。我們認(rèn)為，隨著美元指數(shù)走弱，人民幣匯率進(jìn)一步升值空間打開，短期圍繞7-7.1區(qū)間波動，長期有望進(jìn)一步回升。人民幣資產(chǎn)重新受市場關(guān)注，權(quán)益資產(chǎn)配置的性價比提升，“熊貓債”值得市場關(guān)注。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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