>> 甬興證券-固收周報：央行重啟PSL，對債市影響幾何？-240110
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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| 1524KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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利率債：收益率下行，期限利差走闊。2023年12月22日-12月29日期間，央行總計開展22,600.00億元逆回購操作，全口徑下凈投放資金15,380.00億元。銀行間資金價格短期上行，其中，DR001上行7.66BP；DR007上行13.21BP。利率債一級市場實際發(fā)行550.00億元，凈融資額為10.88億元。國債現(xiàn)券收益率整體下行。其中，國債1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分別下行17.30 BP、8.32 BP、5.61BP、3.70 BP、3.24 BP至2.0796%、2.2894%、2.4001%、2.5328%、2.5553%。10Y-1Y期限利差從33.51BP走闊至47.57BP。
信用債：到期收益率下行。2023年12月25日-2023年12月31日期間，信用債一級市場新發(fā)行745只，發(fā)行規(guī)模共計6,831.36億元，凈融資額為-3,089.06億元。按債券發(fā)行種類分類，資產(chǎn)支持證券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大；按債券評級分類，新發(fā)行的債券中，AAA級發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量40.01%；AA級以下及未統(tǒng)計的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量51.69%。期限方面，信用債發(fā)行主要以1年期以內(nèi)為主；按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。二級市場城投債到期收益率整體下行，其中，AA-評級的3年期城投債收益率下行幅度最大，為20.58BP；各評級各期限票據(jù)到期收益率均有所下行。其中AA-評級1年期中期票據(jù)到期收益率下行幅度最大，為22.95BP。
大類資產(chǎn)周觀察：美三大股指小幅上漲：道指周漲0.81%，標(biāo)普500指數(shù)周漲0.32%，納指周漲0.12%；歐洲三大股指有所分化。德國DAX指數(shù)周漲0.27%，法國CAC40指數(shù)周跌0.34%，英國富時100指數(shù)周漲0.46%。美債收益率下行，美元指數(shù)走弱。原油黃金周內(nèi)價格走勢分化，原油價格震蕩下行，黃金價格小幅回升。
投資建議
央行重啟PSL，對債市影響幾何？根據(jù)中國人民銀行2024年1月2日公告，2023年12月，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款（PSL）3500億元，期末抵押補(bǔ)充貸款（PSL）余額為32522億元。PSL作為央行重要的新型結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，2014年4月創(chuàng)設(shè)，主要引導(dǎo)資金流向政策需要支持的薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域，具有資金成本低、期限長等特點。本輪PSL投放加大或有助于提升對“保障性住房建設(shè)、平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造”的金融支持力度，對債市而言，短期依然關(guān)注央行流動性投放規(guī)模和LPR報價變化，中長期需要觀察PSL投放對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的效果。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲加息步伐超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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