>> 甬興證券-固收周報(bào)：央行超預(yù)期降準(zhǔn)，對(duì)市場(chǎng)影響幾何？-240130
| 上傳日期： |
2024/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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利率債：收益率下行，期限利差收窄。2024年01月19日-2024年01月26日期間，央行總計(jì)開(kāi)展15,870.00億元逆回購(gòu)操作，全口徑下凈回籠資金450.00億元。銀行間資金價(jià)格上行，其中，DR001上行8.53BP至1.8118%；DR007上行8.10BP至1.9517%。利率債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行4,219.37億元，凈融資額為2,568.03億元。二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券收益率下行。其中，國(guó)債1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分別下行6.12 BP、5.10 BP、3.39 BP、2.11 BP、0.33 BP。10Y-1Y期限利差從41.86BP走闊至47.65BP。
信用債：到期收益率下行。2024年01月22日-2024年01月28日期間，信用債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模共計(jì)10,281.98億元，凈融資額為2,305.17億元。按債券發(fā)行種類(lèi)分類(lèi)，按短期融資券發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大，為24.86%。按債券評(píng)級(jí)分類(lèi)，新發(fā)行的債券中，AAA級(jí)發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行量25.90%；AA級(jí)以下及未統(tǒng)計(jì)的信用債發(fā)行占信用債總發(fā)行量70.84%。期限方面，信用債發(fā)行主要以1年期以?xún)?nèi)為主。按行業(yè)分類(lèi)，建筑業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。二級(jí)市場(chǎng)城投債到期收益率整體下行，其中，AA-評(píng)級(jí)的3年期城投債收益率下行幅度最大；中短期票據(jù)方面，各評(píng)級(jí)各期限票據(jù)到期收益率同樣下行，AA和AA-評(píng)級(jí)的5年期中期票據(jù)到期收益率下行幅度最大，為14.90BP。
大類(lèi)資產(chǎn)周觀察：2024年01月19日-2024年01月26日期間，美三大股指上漲：道指周漲0.65%，標(biāo)普500指數(shù)周漲1.06%，納指周漲0.94%；歐洲三大股指走高：德國(guó)DAX指數(shù)周漲2.45%，法國(guó)CAC40指數(shù)周漲3.56%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲2.32%。美債收益率整體下行，美元指數(shù)走強(qiáng)，非美貨幣走勢(shì)分化，原油價(jià)格周內(nèi)上行，金價(jià)小幅下挫。
投資建議
央行超預(yù)期降準(zhǔn)，對(duì)市場(chǎng)影響幾何？2024年1月24日，央行公告：自2024年2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%；自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為此次央行“全面降準(zhǔn)”+“非對(duì)稱(chēng)降息”：一是有助于降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本，為市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的流動(dòng)性；二是有助于提升市場(chǎng)信心，釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)；三是通過(guò)LPR傳導(dǎo)，引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。短期有利于債券收益率進(jìn)一步下行，長(zhǎng)期來(lái)看權(quán)益資產(chǎn)配置的性?xún)r(jià)比提升，高股息高分紅板塊值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)通脹超市場(chǎng)預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期。
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