>> 浙商證券-特步國際(01368.HK)點評報告：Q1穩(wěn)健增長，期待主品牌后續(xù)提速及新品牌成長活力-240503
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 701KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬莉,詹陸雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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特步國際披露一季度流水，單季度穩(wěn)健增長同時庫銷比同比改善。
特步主品牌：Q1流水穩(wěn)健增長，庫銷比同比改善
24Q1來看，在去年同期線下零售非常活躍、全渠道零售約20%增長的高基數(shù)下，公司仍然實現(xiàn)了高單位數(shù)的穩(wěn)健流水增長，同時零售折扣率在7.0-7.5折，庫銷比在4.0-4.5個月，運營健康度保持環(huán)比穩(wěn)健的同時庫銷比同比改善，為新一年穩(wěn)健增長打下良好基礎(chǔ)。
公司始終以跑步品類為專業(yè)核心優(yōu)勢，2019-2023年中國男女子馬拉松百強(qiáng)運動員穿著率蟬聯(lián)第一，積極的賽事贊助和自有賽事舉辦、運動員合作，以及截至23年底65家跑步俱樂部、200萬+特跑族會員作為重要品牌資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)固公司在跑圈的品牌影響力，為公司穩(wěn)健的運營表現(xiàn)提供助力。
預(yù)計24年Saucony及K-SWISS繼續(xù)展現(xiàn)活力
作為公司的第二成長曲線，專業(yè)運動（Saucony&Merrell）和時尚運動（KSWISS&Palladium）2023年分別取得收入規(guī)模8.0/16.0億元，同比+99%/14%，其中，Saucony作為高端跑鞋代表2023年成為集團(tuán)新品牌矩陣中首個實現(xiàn)盈利的品牌，且穿著率在2023年重點馬拉松賽事中位列前三，公司也將在繼續(xù)擴(kuò)展針對中國消費者的定制系列產(chǎn)品同時探索國際市場機(jī)會，并進(jìn)一步開發(fā)Saucony的復(fù)古及通勤系列產(chǎn)品，抓住市場機(jī)會；時尚運動矩陣中來自中國內(nèi)地的收入在2023年同比+224%，占比達(dá)到29%，K-SWISS及Palladium在亞太門店數(shù)量分別達(dá)到101及94家，未來將繼續(xù)在高線城市拓店并優(yōu)化產(chǎn)品組合，針對K-SWISS提升專業(yè)網(wǎng)球、匹克球運動影響力，針對Palladium注重聯(lián)名合作，提升話題度。
盈利預(yù)測及投資建議：
預(yù)計24/25/26年收入同比+11%/11%/10%至159/177/195億元，歸母凈利同比+14%/+15%/+14%至11.7/13.5/15.3億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE為10.8/9.4/8.3X，作為大眾跑步領(lǐng)域龍頭其專業(yè)性及高性價比持續(xù)受到消費者青睞，160X系列為代表的明星跑鞋以及豐富的跑步相關(guān)賽事、運動員資源持續(xù)帶動品牌出圈，Saucony為代表的新品牌也持續(xù)拓展集團(tuán)目標(biāo)客群，繼續(xù)看好中長期發(fā)展?jié)摿?，估值具備吸引力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：特殊輿論事件，海外需求波動影響K&P全球批發(fā)業(yè)務(wù)
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