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核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)概況：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，23年傳媒行業(yè)營(yíng)收5991.97億元，同比增長(zhǎng)7.14%；歸母凈利潤(rùn)396.60億元，同比增長(zhǎng)477.84%。24Q1營(yíng)收1434.00億元，同比增長(zhǎng)6.76%；歸母凈利潤(rùn)78.94億元，同比減少30.45%。
　　互聯(lián)網(wǎng)：業(yè)績(jī)總體穩(wěn)健，2023年整體收入保持增勢(shì)，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)大幅快于收入。長(zhǎng)視頻高質(zhì)量增長(zhǎng)，進(jìn)入合理提價(jià)增利階段。
　　游戲：重點(diǎn)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，小程序持續(xù)推動(dòng)游戲板塊收入增長(zhǎng)。24年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然較為激烈，重點(diǎn)產(chǎn)品較多，具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)備的頭部公司具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)小程序游戲已經(jīng)成為行業(yè)重要的增長(zhǎng)賽道，多家公司收入增長(zhǎng)受小程序游戲驅(qū)動(dòng)，建議積極關(guān)注后續(xù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況。目前優(yōu)質(zhì)游戲公司整體估值處于相對(duì)低位，頭部公司整體產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，上線后有望持續(xù)推動(dòng)收入利潤(rùn)增長(zhǎng)。持續(xù)推薦騰訊、網(wǎng)易、愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、三七互娛、吉比特、完美世界等。
　　營(yíng)銷(xiāo)：大盤(pán)隨宏觀環(huán)境穩(wěn)健復(fù)蘇，消費(fèi)旺季廣告主投放力度有所加大，關(guān)注出海營(yíng)銷(xiāo)趨勢(shì)及頭部媒介平臺(tái)邊際變化。線下梯媒等逐步修復(fù)，快消廣告主持續(xù)貢獻(xiàn)基本盤(pán)。線上互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)廣告收入表現(xiàn)分化，關(guān)注有自身α的頭部平臺(tái)。
　　影視院線：24Q1全國(guó)票房小幅增長(zhǎng)，影院競(jìng)爭(zhēng)加劇。影視院線公司的盈利能力大幅回升，關(guān)注五一檔和暑期檔的內(nèi)容彈性。
　　教育：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，板塊整體表現(xiàn)承壓，盈利水平看到優(yōu)化趨勢(shì)。23年考公和K12在常態(tài)化后業(yè)績(jī)修復(fù)，需求持續(xù)釋放疊加競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)向上；2G端教育企業(yè)受教育經(jīng)費(fèi)及價(jià)格戰(zhàn)影響經(jīng)營(yíng)承壓，24年關(guān)注AI相關(guān)新品兌現(xiàn)及財(cái)政預(yù)算變化。
　　出版：24Q1圖書(shū)零售市場(chǎng)下行，出版類(lèi)國(guó)企的主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，所得稅政策變化導(dǎo)致24Q1利潤(rùn)同比下滑，長(zhǎng)期關(guān)注出版類(lèi)國(guó)企的市值重估機(jī)會(huì)（提分紅、收并購(gòu)、版權(quán)價(jià)值、教育服務(wù)等）。
　　廣電新媒體：23年業(yè)績(jī)整體承壓，IPTV用戶(hù)增速放緩，滲透率有所下降，24年關(guān)注政策規(guī)范化效果及增值服務(wù)價(jià)值量的體現(xiàn)。OTT監(jiān)管實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，新媒等牌照商有望受益。同時(shí)還可關(guān)注相關(guān)廣電公司的視頻內(nèi)容版權(quán)價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管收緊、消費(fèi)需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。