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核心觀點(diǎn)：
　　基本金屬：供需預(yù)期仍向好，預(yù)計(jì)基本金屬價(jià)格高位震蕩。銅供需仍趨緊，美聯(lián)儲(chǔ)QT放緩，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息方向不變，海外降息概率與交易獲利回吐影響基本金屬震蕩區(qū)間，而國(guó)內(nèi)設(shè)備更新、以舊換新逐步落地，對(duì)基本金屬價(jià)格底部支撐加強(qiáng)，整體基本金屬價(jià)格高位震蕩，待下游接貨意愿改善、美聯(lián)儲(chǔ)降息概率提升，基本金屬價(jià)格繼續(xù)上漲。建議關(guān)注：洛陽(yáng)鉬業(yè)（A+H）、西部礦業(yè)、金誠(chéng)信、中國(guó)鋁業(yè)（A+H）、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
　　鋼鐵：需求平穩(wěn)、鋼價(jià)及成本窄幅下行，預(yù)計(jì)鋼材供給有限，價(jià)格平穩(wěn)。供給端，較低的鋼廠盈利率有望壓制鐵水供給。需求端，線螺采購(gòu)環(huán)比平穩(wěn)。成本端，預(yù)計(jì)低盈利率壓制原料采購(gòu)需求。價(jià)利方面，購(gòu)銷差價(jià)預(yù)期收緊有望壓縮供給，預(yù)計(jì)價(jià)利震蕩為主。建議關(guān)注：寶鋼股份、華菱鋼鐵、久立特材、撫順特鋼等。
　　貴金屬：受前期情緒釋放，金價(jià)有所回調(diào)，然美國(guó)就業(yè)緊張，金價(jià)蓄勢(shì)依舊。前期，雖然美國(guó)通脹的高粘性不斷壓降市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，但受地緣政治沖突等引起的避險(xiǎn)需求持續(xù)推升金價(jià)，本周前期情緒繼續(xù)釋放，金價(jià)仍有所回調(diào)。展望未來(lái)，F(xiàn)OMC 5月繼續(xù)維持利率不變，而美國(guó)4月失業(yè)率3.9%，高于預(yù)期和前值的3.8%，非農(nóng)數(shù)據(jù)亦不及預(yù)期，較為緊張的就業(yè)形勢(shì)抬升市場(chǎng)降息預(yù)期，黃金蓄勢(shì)依舊，有望開啟新一輪上漲行情。建議關(guān)注：赤峰黃金、招金礦業(yè)（H）、山東黃金（A+H）、中金黃金、銀泰黃金、興業(yè)銀錫、盛達(dá)資源等。
　　能源金屬：上游挺價(jià)出貨，下游按需補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)鋰價(jià)窄幅震蕩。產(chǎn)業(yè)鏈整體庫(kù)存較為合理，上游市場(chǎng)預(yù)期規(guī)劃的新增產(chǎn)能較多，但多以銷定產(chǎn)、挺價(jià)出貨，下游按需補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)鋰價(jià)仍呈窄幅震蕩走勢(shì)。建議關(guān)注：盛新鋰能、融捷股份、永興材料、華友鈷業(yè)等。
　　小金屬：供需轉(zhuǎn)好繼續(xù)驅(qū)動(dòng)稀土、鎢、鉬價(jià)格震蕩走強(qiáng)。稀土永磁需求有所改善，稀土價(jià)格企穩(wěn)，未來(lái)預(yù)計(jì)震蕩上行。新一輪環(huán)保督察入駐江西，加劇鎢的供需矛盾，但由于回收比例較大，下游光伏用鎢絲對(duì)需求的拉動(dòng)彈性較弱，我們認(rèn)為鎢價(jià)將小幅上移。國(guó)內(nèi)需求疲軟為鉬的供需矛盾提供了階段性緩釋的空間，但以Cybertruck為代表的終端需求滲透率逐步提升，鉬價(jià)將再次打開上行通道。建議關(guān)注：金鉬股份、盛和資源、北方稀土、金力永磁、廈門鎢業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；金屬下游需求不及預(yù)期；相關(guān)礦山供應(yīng)增速超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；軍工等下游需求不及預(yù)期；鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不及預(yù)期；粗鋼減產(chǎn)情況不及預(yù)期。