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公司發(fā)布2023年年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營收121.89億元，同比-21.76%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤34.07億元，同比-46.09%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤32.39億元，同比-47.66%;實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額39.44億元，同比-40.67%。
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營收23.00億元，同比-31.07;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.68億元，同比-49.70%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.08億元，同比-67.14%;實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1.74億元，同比-113.44%。
　　核心產(chǎn)品方面：2023年，公司鋰鹽產(chǎn)量約2.71萬噸，同比+37.30%，銷量約2.69萬噸，同比+36.43%，期末庫存約433噸；2024年一季度，公司鋰鹽銷量約0.69萬噸，同比+14.81%。2023年，公司特鋼產(chǎn)量約31.15萬噸，同比+1.38%，銷量約31.03萬噸，同比+3.62%，期末庫存約6782噸。
　　利潤分配預(yù)案方面：公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20.00元(含稅)，共計(jì)分配現(xiàn)金紅利約10.63億元，加上公司2023年半年度利潤分配以及2023年股份回購，2023年總計(jì)分配現(xiàn)金紅利約17.51億元。
　　鋰業(yè)務(wù)降本增效：公司通過集中維保、集中生產(chǎn)、數(shù)據(jù)對(duì)比分析、流程優(yōu)化改進(jìn)等方式，提高公司生產(chǎn)運(yùn)行效率；通過焙燒配方和工藝優(yōu)化、浸出液和冷凍液新的除氟工藝開發(fā)、沉鋰母液新萃取工藝研發(fā)、長石石英分離技術(shù)研究與工業(yè)化試驗(yàn)等，提高鋰收得率，降低能源消耗，推動(dòng)副產(chǎn)品綜合利用。2023年，公司單噸碳酸鋰營業(yè)成本約5.31萬元，同比下降4.16%；2024年一季度，單噸碳酸鋰成本在2023年基礎(chǔ)上又有所降低，目前碳酸鋰不含稅完全成本已經(jīng)降到6萬元/噸以下。
　　特鋼業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升：在能源用鋼需求復(fù)蘇背景下，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)品比例，噸鋼毛利提升明顯。2023年，公司噸鋼毛利2000元/噸以上產(chǎn)品銷量占比超過40%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　考慮到鋰價(jià)進(jìn)一步調(diào)整，下修公司的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為93.55/102.40/111.25(原預(yù)測(cè)116.9/118.1/-)億元，同比增速分別為-23.2%/9.5%/8.6%；歸母凈利潤分別為16.57/19.33/22.09(原預(yù)測(cè)32.98/34.30/-)億元，同比增速分別為-51.4%/16.6%/14.3%；攤薄EPS分別為3.07/3.59/4.10元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為15/13/12X。考慮到公司資源優(yōu)勢(shì)突出，成長路徑清晰，鋰業(yè)務(wù)降本增效成果顯著，能夠有效應(yīng)對(duì)鋰價(jià)下跌帶來的不利影響，維持“買入”評(píng)級(jí)