>> 華泰證券-宏觀海外周報：美國降息預期回升，日央行或干預匯率-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
1695KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
易峘,陳瑋 |
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海外一周概覽
美國經濟動能邊際走弱，非農就業(yè)整體偏弱，ISM制造業(yè)和服務業(yè)PMI均不及預期，疊加5月FOMC偏鴿，聯(lián)儲降息預期回落，美債利率下行；非美地區(qū)景氣度仍然較高，歐元區(qū)一季度GDP好于預期，新興市場國家PMI維持高景氣，韓國出口大幅回升，或進一步支持美元走弱。
高頻數(shù)據(jù)
金融條件變動不大；美國消費仍有韌性，房貸利率持續(xù)上行。4月26日到5月2日美國高盛金融條件指數(shù)變動不大。消費方面，最新的BEA刷卡四周滾動均值繼續(xù)回升；地產方面，30年期固定利率房貸利率上行5bp至7.22%，房貸申請需求仍然低迷。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
4月全球制造業(yè)PMI高于榮枯線；美國經濟數(shù)據(jù)整體偏弱；歐元區(qū)一季度GDP高于預期，核心通脹略高于預期；韓國出口大幅回升。4月全球制造業(yè)PMI小幅回落0.3pct至50.3，連續(xù)四個月高于榮枯線。其中發(fā)達國家邊際走弱，新興市場國家維持高景氣。美國4月ISM制造業(yè)和服務業(yè)PMI均不及預期：4月ISM制造業(yè)PMI回落1.1pct至49.2，低于彭博一致預期的50.0，ISM服務業(yè)PMI為49.4，大幅低于預期的52.0。4月美國非農數(shù)據(jù)整體偏弱：4月美國新增非農就業(yè)17.5萬，低于彭博預期的24萬人，為2023年11月以來初值首次不及預期，失業(yè)率超預期回升0.1pp至3.9%，小時工資環(huán)比回落至0.2%，低于彭博預期的0.3%。歐元區(qū)一季度GDP環(huán)比初值好于預期，歐元區(qū)一季度環(huán)比初值從2023年四季度的-0.1%回升至0.3%，其中西班牙和意大利環(huán)比景氣度高于德國（0.2%）和法國(0.2%)，而德國邊際改善幅度更大，從四季度的-0.5%回升至0.2%。歐元區(qū)核心通脹略高于預期：4月歐元區(qū)核心HICP從2.9%回落至2.7%，高于彭博預期的2.6%；HICP同比為2.4%，持平彭博預期和前值。韓國出口大幅回升：4月韓國出口同比回升10.7個百分點至13.8%，低于預期的15.0%；工作日調整后的出口同比從3月的9.6%上行至11.4%。
政策動態(tài)
5月FOMC整體偏鴿，鮑威爾表示再加息可能性不大，6月開始減緩縮表；歐央行委員偏鴿，預計6月降息；日本可能多次干預匯率。5月2日聯(lián)儲FOMC整體偏鴿，維持政策利率不變，宣布6月開始將縮表上限從950億美元（600億國債+350億MBS）放緩至600億美元（250億國債+350億MBS）；鮑威爾表示，再次加息可能性較低（unlikely）。歐央行委員多數(shù)偏鴿，表示6月可以開始降息，但后續(xù)或為非連續(xù)降息，具體將取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)。日本政府可能多次干預匯率，規(guī)模合計接近600億美元，與2022年三次累計干預的規(guī)模相當。
金融市場
聯(lián)儲降息預期進一步回落，10年期美債收益率下行，美元走弱，日元升值；原油和黃金下跌。受FOMC偏鴿以及非農不及預期影響，7月降息概率升至50%左右，2024年全年累計降息幅度上升16bp至50bp；2年期和10年期美債收益率回落15bp、17bp至4.81%、4.50%；10年德債收益率下行8bp至2.49%。美元指數(shù)下行0.9%至105.1，美股三大指普遍上漲0.5%-1.4%。由于日本政府可能干預匯率，日元升值2.4%至153.0。原油和黃金均下跌。受巴以沖突停火談判取得進展疊加通脹風險下降，原油價格回落，Brent全周下跌7.4%至83.5美元/桶；黃金下跌1.4%至2301美元/盎司。
風險提示：美聯(lián)儲降息晚于預期；金融體系脆弱性爆發(fā)。
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