>> 東吳證券-滬光股份(605333)核心客戶放量，2024一季度業(yè)績改善明顯-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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投資要點
產(chǎn)能利用率提升，公司凈利潤改善明顯：1）2023 Q4公司實現(xiàn)營收16.36億元，同環(huán)比分別為+72.1%/+71.3%；23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同環(huán)比分別+217.6%/+319.6%；23Q4實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.72億元，同環(huán)比分別+249.6%/+398.6%。核心客戶上汽大眾23Q4產(chǎn)量為36.8萬輛，同環(huán)比分別+3%/+8%；理想23Q4產(chǎn)量為13.7萬輛，同環(huán)比分別+166.9%/+32.1%；問界23Q4產(chǎn)量為6.6萬輛，同環(huán)比分別為+112.5%/+329.2%。公司Q4集中確認(rèn)0.38億元存貨跌價損失及合同履約成本減值（23Q3為0.01億元，22Q4為-0.11億元），影響Q4當(dāng)期業(yè)績表現(xiàn)。2）2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.33億元，同環(huán)比分別+134.1%/-6.3%；Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同環(huán)比分別+504.6%/+31.2%；Q1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為0.95億元，同環(huán)比分別+443.1%/+23.1%。核心客戶上汽大眾24Q1產(chǎn)量為25.1萬輛，同環(huán)比分別+7.7%/-31.7%；問界24Q1產(chǎn)量為8.7萬輛，同環(huán)比分別為+595.3%/+31.5%。
毛利率同比穩(wěn)步提升，費用率改善明顯：1）公司2023Q4毛利率為14.51%，同環(huán)比分別+2.2/+1.8pct。公司Q4銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.43%/2.38%/3.50%，同比分別+0.1/-1.8/-1.6pct，環(huán)比分別-0.1/-1.6/-2.0pct。2）公司2024Q1毛利率為13.96%，同環(huán)比分別+3.2/-0.5pct。2024Q1公司期間費用率同比大幅改善。24Q1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.37%/2.38%/3.33%，同比分別-0.2/-2.7/-4.1pct，環(huán)比分別0.1/+0.0/-0.2pct。
新能源項目拓展順利：公司2023年度新能源項目定點/量產(chǎn)情況包括：L汽車W02、X01B、X02B高壓線束、智己汽車P12L高壓線束、蔚來·阿爾卑斯高壓充電線束、北京奔馳·MBEA-M高壓線束等項目定點；公司陸續(xù)實現(xiàn)了上汽通用·凱迪拉克-銳歌高壓線束、智己汽車S12L高壓線束、北京奔馳·HX243高壓線束、L汽車X02高壓線束等項目量產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級：基于核心客戶產(chǎn)銷表現(xiàn)較佳，我們上調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測為4.7/6.4億元（原為1.91/2.90億元），我們預(yù)測公司2026年歸母凈利潤為8.74億元，2024-2026年歸母凈利潤同比分別+765.43%/+36.42%/+36.89%，對應(yīng)PE分別為27/20/14倍。鑒于后續(xù)客戶新車型及新項目逐步落地放量，我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：核心客戶銷量不及預(yù)期，新客戶及新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期等。
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