>> 國泰君安-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)2023年報及2024年一季報點評：多渠道深度協(xié)同，消費品業(yè)務增長靚麗-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 923KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王佳,劉佳昆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
結(jié)論：考慮公司感染防護產(chǎn)品營收下降幅度較大，導致盈利承壓，下調(diào)公司2024-2025年EPS預測至1.52/1.68元（原2.08/2.52元），新增2026年EPS預測為1.85元，參考可比公司估值水平，下調(diào)公司目標價至38.00元（原45.32元），維持“增持”評級。
事件：公司2023年收入81.85億元/-27.89%，歸母凈利潤5.80億元/-64.84%，2024Q1收入19.09億元/-18.84%，歸母凈利潤1.82億元/-51.60%，業(yè)績短期承壓，略低于預期。
2023年醫(yī)用業(yè)務拖累業(yè)績，健康消費品增長靚麗。公司2023年業(yè)績承壓主要系感染防護產(chǎn)品需求下滑，醫(yī)用耗材業(yè)務營收-46.74%，消費品業(yè)務營收+6.36%，其中棉柔巾/嬰童服飾/成人服飾毛利率分別+3.43pct/+4.60pct/+4.43pct，拉動公司2023年毛利率達到49.00%/+1.62pct。2024Q1醫(yī)用耗材業(yè)務受高基數(shù)影響收入下降顯著，消費品業(yè)務穩(wěn)步增長。醫(yī)用耗材業(yè)務中，高端傷口敷料營收1.80億元/+33.90%，國外銷售渠道營收3.80億元/+21.30%，消費品業(yè)務中，棉柔巾營收2.70億元/+20.00%，帶動全品類發(fā)展向好。
品牌形象持續(xù)優(yōu)化，多渠道深度協(xié)同。公司全棉時代品牌勢能向上，會員已覆蓋5242萬人。公司加大對門店經(jīng)營效率管理，2023年直營店坪效同比+15.50%。預計伴隨門店管理策略逐步迭代優(yōu)化、品牌推廣等銷售費率逐步攤薄，公司業(yè)績有望實現(xiàn)持續(xù)增長。
風險提示：門店坪效提升不及預期；原材料價格大幅波動。
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