>> 國泰君安-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)2023年業(yè)績預(yù)告點評：營收利潤暫時承壓，消費品業(yè)務(wù)快速成長-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
571KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇，王佳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司受感染防護需求降低拖累和資產(chǎn)處置收益沖回影響，營收和利潤暫時承壓，但核心爆品表現(xiàn)亮眼，門店坪效雙位數(shù)增長，消費品業(yè)務(wù)有望拉動營收穩(wěn)步提升。
投資要點：
結(jié)論：維持“增持”評級。公司感染防護業(yè)務(wù)庫存壓力得到化解，消費品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，因沖回Q3確認的資產(chǎn)處置收益導(dǎo)致凈利潤減少13.6億元，故下調(diào)23年EPS預(yù)測為1.22元（原4.02元），維持24-25年EPS預(yù)測為2.06/2.50元。參考可比公司平均19XPE，考慮公司自主品牌持續(xù)增長，給予公司2024年22XPE，維持目標價45.32元。
公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，收入利潤暫時承壓。預(yù)計23全年營收80.6-82.6億元,同比下降27.2%-29.0%，歸母凈利潤6.8-8.0億元,同比下降51.5%-58.8%。營收下滑主要系醫(yī)療業(yè)務(wù)中感護用品需求驟降所致，利潤承壓主要為Q3確認的資產(chǎn)處置收益沖回和感護產(chǎn)品庫存及設(shè)備處置所致。23Q4營收中值21.5億元/-42.0%，剔除城市改造項目沖回的影響后歸母凈利潤中值-0.5億元。
醫(yī)療業(yè)務(wù)受感護拖累，消費品業(yè)務(wù)增長亮眼。1）醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)23年營收中值39億元/-46.9%，主要系感染防護產(chǎn)品高庫存拖累，常規(guī)耗材仍實現(xiàn)同比16-18%增長，手術(shù)包、薄膜敷貼等核心單品增速同比超過35%。2）消費品業(yè)務(wù)23年營收中值42.6億元/+6.3%，爆款成功率提升，嬰童服飾增長迅速，消費品業(yè)務(wù)整體毛利率提升超3pct。
門店坪效顯著增長，渠道紅利逐步釋放。23年公司新開84家門店，加強精細化運營管理，門店坪效同比實現(xiàn)約15%的增長。公司電商爆品策略清晰聚焦，線上線下雙輪驅(qū)動，營收有望穩(wěn)步增長。
風(fēng)險提示：門店坪效提升不及預(yù)期；原材料價格大幅波動。
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