>> 國信證券-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)防疫產(chǎn)品需求常態(tài)化，2023年收入預減27%-29%-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 549KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁詩潔,關竣尹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：2023年1月30日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，2023年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入80.6億元至82.6億元，同比下降27%至29%。歸母凈利6.8-8.0億元，同比下降51%-58%，扣非凈利5.1-6億元，同比下降61%-67%。
同時公司考慮當前房地產(chǎn)市場發(fā)生較大變化，經(jīng)雙方友好協(xié)商，公司和星達公司于2024年1月29日簽署《關于收回<放棄房地產(chǎn)權利聲明書>的確認書》，暫緩推進項目建設，公司暫時全部收回協(xié)議書項下的《放棄房地產(chǎn)權利聲明書》，并撤回《放棄房地產(chǎn)權利聲明書》中所做聲明的全部內(nèi)容。本次交易暫緩推進并收回放棄聲明書之后，基于謹慎性原則，公司擬全部沖回前期確認的資產(chǎn)處置收益對應的凈利潤13.6億元（16億評估值扣除2.4億遞延所得稅負債對應的所得稅費用）。
國信紡服觀點：
1、2023業(yè)績預告：防疫高基數(shù)導致2023年收入和凈利潤下降，暫緩推進城市更新項目及處理防疫產(chǎn)品庫存影響四季度凈利潤；
2、2024年發(fā)展策略：醫(yī)療業(yè)務聚焦核心品類和三大渠道，堅持研發(fā)創(chuàng)新；消費品業(yè)務計劃開百家門店，繼續(xù)推進商品和渠道降本增效，提出出海規(guī)劃布局；
3、風險提示：防疫用品需求大幅下降超出預期；渠道拓展不及預期；宏觀經(jīng)濟不景氣；系統(tǒng)性風險；
4、投資建議：看好2024年醫(yī)療業(yè)務輕裝上陣，中長期關注醫(yī)療并購協(xié)同效益及消費品利潤率提升。醫(yī)療板塊方面，短期疾控防護產(chǎn)品需求隨疫情穩(wěn)定收縮拖累業(yè)績表現(xiàn)，2023年防疫產(chǎn)品庫存處理基本完成，預計2024年將輕裝上陣。中長期來看，外延并購有望實現(xiàn)產(chǎn)品渠道協(xié)同互補，醫(yī)療耗材產(chǎn)品完善與多渠道并進顯現(xiàn)充足成長動力。消費品業(yè)務2024年預計將新開100家門店驅(qū)動較快增長，聚焦優(yōu)勢品類、調(diào)整門店面積提升坪效提升等舉措有利于推動盈利能力提升，同時消費品業(yè)務提出出海戰(zhàn)略布局規(guī)劃。
下調(diào)盈利預測，主要由于1）公司暫緩城市更新項目，在2023四季度沖回2023三季度已確認的資產(chǎn)處置收益，合計沖回凈利潤約13.6億元，2）疫情管控放開后，防疫用品動銷持續(xù)低迷，公司處理防疫產(chǎn)品庫存及設備，減少利潤約2.5億元，3）國內(nèi)宏觀消費較疲軟，消費品收入及毛利率表現(xiàn)略低于前次預測。預計2023-2025年歸母凈利潤分別為7.4/10.1/11.6億元（原為23.6/11.4/13.2億元），同比變動-55%、+35%、+16%，由于盈利預測下調(diào)，下調(diào)目標價至34-36元（原為38-40元），對應2024年PE 20-21x。關注2024年醫(yī)療業(yè)務輕裝上陣、消費品利潤率提升及出海機遇，維持“買入”評級。
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