>> 中信建投-航運港口行業(yè)：運輸需求表現(xiàn)良好，集運、油運及干散貨運價齊升-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 2790KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍 |
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核心觀點
1）中國出口集裝箱運輸市場行情表現(xiàn)良好，遠(yuǎn)洋航線運價上漲，支撐綜合指數(shù)延續(xù)上行走勢。近期，多家班輪公司宣布?xì)W洲、地中海航線自5月1日起出運的航班運價上調(diào)，北美航線主要航商在簽約季內(nèi)推動漲價計劃，即期市場訂艙價格大幅走高。
2）油輪市場噸海里需求全面上升，助推運價維持在較高水平。BDTI（原油運輸）指數(shù)為1122點，同比上升5.75%；BCTI（成品油運輸）指數(shù)為931點，同比上升22.82%。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（4月29日-5月3日）航運港口板塊有所上漲。本周航運板塊漲幅為0.83%，港口板塊漲幅為0.09%。
航運港口：運輸需求表現(xiàn)良好，集運、油運及干散貨運價齊升
中國出口集裝箱運輸市場行情表現(xiàn)良好，遠(yuǎn)洋航線運價上漲，支撐綜合指數(shù)延續(xù)上行走勢。近期，多家班輪公司宣布?xì)W洲、地中海航線自5月1日起出運的航班運價上調(diào)，幅度在100至500美元/TEU之間不等。北美航線，運輸需求表現(xiàn)良好，供需基本面穩(wěn)固，主要航商在簽約季內(nèi)推動漲價計劃，即期市場訂艙價格大幅走高。
油輪市場噸海里需求全面上升，助推運價維持在較高水平。原油市場，歐洲煉油廠盡可能進(jìn)口物流風(fēng)險較小的原油，美國、圭亞那和巴西再次從中受益，來自中東的原油進(jìn)口量有所下降，使得VLCC船型獲益，BDTI（原油運輸）指數(shù)為1122點，環(huán)比上升0.81%，同比上升5.75%。在成品油市場，自2023年初對俄羅斯實施制裁以來，歐洲增加從美國進(jìn)口，2024年至今，美國對歐洲的成品油出口是2023年同期的近三倍，而蘇伊士運河以東的出口量下降了近20%，BCTI（成品油運輸）指數(shù)為931點，環(huán)比上升0.54%，同比上升22.82%。
中遠(yuǎn)?？匾患径葍衾麧?7.55億元。4月29日，中遠(yuǎn)?？匕l(fā)布2024年第一季度報告，其中實現(xiàn)營業(yè)收入482.70億元，同比增長1.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為67.55億元，環(huán)比增長277.6%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到88.65億元，同比增長44.07%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額達(dá)到1730.52億元，彰顯較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。
風(fēng)險分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險
面對集運市場運價高漲狀況，美國國家工業(yè)運輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預(yù)行動，歐盟認(rèn)為托運人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運行業(yè)運價高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運市場波動風(fēng)險。
政府針對海運價格進(jìn)行強(qiáng)制行政干預(yù)風(fēng)險
2009年6月，交通運輸部宣布在全國范圍內(nèi)實施國際集裝箱班輪運價備案制度，規(guī)定所有中國港口到外國基本港出口集裝箱運價必須在上海航運交易所進(jìn)行備案，運價幅度應(yīng)保持穩(wěn)定30天。2010年9月，交通運輸部宣布自10月1日起正式實行無船承運業(yè)務(wù)經(jīng)營者運價備案制度。無船承運人運價備案制度的實施，完善了備案主體，形成海運市場主體的統(tǒng)一監(jiān)管鏈。2013年10月29日，交通運輸部出臺《國際集裝箱班輪運價精細(xì)化報備實施辦法》，要求備案運價從海運運價增加到包括海運運價和海運相關(guān)附加費。同時，備案義務(wù)人在提高或者新設(shè)海運相關(guān)附加費時，需要征求市場意見，同時需要向國家有關(guān)部門報備，提交相關(guān)依據(jù)。顯然，在備案制度下，集運海運價格仍屬于市場定價范疇。但是假如未來海運價格波動較大，政府可能針對海運價格進(jìn)行行政干預(yù)。
俄烏沖突演變超出預(yù)期
俄烏沖突演變存在超出預(yù)期風(fēng)險，若演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來全球航運體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險。
燃油成本大幅度上漲
受國際原油價格波動影響，船公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費地和集散地，地緣政治或?qū)π录悠氯剂嫌偷漠a(chǎn)量造成影響，進(jìn)而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，IMO和各國政府的環(huán)保法規(guī)政策可能大幅提升船公司的燃油成本。從歷史上看，2020年全球限硫令對保稅船用油市場的消費結(jié)構(gòu)帶來巨大的變化，低硫燃料油、MGO、LNG清潔能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，進(jìn)而帶來劇烈的價格波動。
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