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相比一季度相對低迷而言，大宗商品市場在二季度開頭的4月份有明顯的回升，這主要體現(xiàn)在兩方面，一是多數(shù)品種波動率有所抬升，且4月份漲多跌少;二是市場交投活躍度有所回升。這一態(tài)勢在3月份就有--定體現(xiàn)，只是3月主要體現(xiàn)在黃金、有色和原油等品種，而3月份黑色和建材卻是大幅下跌的，但4月份商品卻呈現(xiàn)普漲格局，黑色板塊甚至出現(xiàn)報復(fù)性反彈，wind商品指數(shù)4月份上漲7%左右(圖1和2)。
　　“三金”齊漲
　　引領(lǐng)這波商品上漲的主要品種是黃金、有色和原油，都是國際定價的品種，其中黃金在新一輪牛市下表現(xiàn)最為靚麗。在黃金和原油（原油被市場稱為黑金）上漲的同時，美元指數(shù)亦是逐漸上漲的（圖3），通常因美元是全球資產(chǎn)重要定價貨幣，美元指數(shù)與黃金和原油走勢多數(shù)情況下都是反向的。只有在地緣沖突引發(fā)市場避險時，往往才會出現(xiàn)美元指數(shù)、黃金和原油同漲的情況，比如2022年的俄烏沖突、2011年利比亞戰(zhàn)爭以及更早的幾次中東戰(zhàn)爭。今年中東局勢沖突不斷，市場普遍將此輪“三金“齊漲的理由歸于地緣政治因素。不可否認，地緣因素是主要推動因素之一，但并不是最為關(guān)鍵的因素。
　　自2023年10月巴以沖突以來，原油下跌5.6%，黃金上漲27%，美元指數(shù)下跌0.9%;如果將時間范圍縮小至最近兩個月，原油上漲7%，黃金上漲14%，美元指數(shù)上漲2%。通常若地緣政治是主導因素，那么原油比黃金漲幅更大，且多數(shù)時間原油會出現(xiàn)脈沖式上漲，比如2022年的俄烏局勢，但這次并沒有出現(xiàn)這種情況。
　　自2023年10月巴以沖突以來，原油下跌5.6%，黃金上漲27%，美元指數(shù)下跌0.9%;如果將時間范圍縮小至最近兩個月，原油上漲7%，黃金上漲14%，美元指數(shù)上漲2%。通常若地緣政治是主導因素，那么原油比黃金漲幅更大，且多數(shù)時間原油會出現(xiàn)脈沖式上漲，比如2022年的俄烏局勢，但這次并沒有出現(xiàn)這種情況。