>> 華泰期貨-航運日報：EC2406合約再度刷新新高，關注漲價預期落地情況-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
單邊中性，繼續(xù)關注EC2408與EC2410合約正套。
班輪公司漲價預期抬升近月合約估值，EC2406、EC2408合約仍具有較強支撐。4月底班輪公司再度發(fā)布漲價函，CMA5月15日后船期報價漲至2700/5000，赫伯羅特5月15日后船期報價漲至2150/4100（未包含PSS），馬士基5月13日后船期報價漲至2525/4900（不包括碼頭處理費及任何其他適用的附加費），MSC5月15號之后報價漲至3123/5146（FAK價格）。極羽科技線上訂艙報價顯示，CMA5月中旬后船期報價為2755/5085，MSC6月1號之后船期報價為3327/5554，EMC5月中旬后船期報價為3235/5020?；谀壳鞍噍喒緢髢r初步估算，未來幾周SCFIS逐步上升，最高升至3500點左右。目前EC2406合約仍貼水SCFIS預估值。
遠月合約仍面臨船舶交付以及地緣沖突的不確定性。地緣方面，五一假期期間哈馬斯與以色列軍方的談判消息頻頻傳出，關注后續(xù)進展，若哈馬斯與以色列結(jié)束戰(zhàn)爭且胡塞武裝在雙方停戰(zhàn)的基礎上中止擾動紅海，則集運市場供需基本面將面臨重大變化，但目前仍具有較大不確定性，持續(xù)跟蹤。遠月合約仍面臨船舶交付壓力，2024年每周實際可用運力較2023年同期仍有所減少，大部分投放的運力被航線繞行所吸收，雖然集裝箱船舶目前快速交付，但是我們預計上半年遠東-歐洲實際運力供給仍受限，但下半年運力端壓力或逐步顯現(xiàn)，（12000+TEU船舶）1-6月預計交付98.16萬TEU；1-8月預計交付131萬TEU，1-10月預計交付158萬TEU，1-12月預計交付187.72萬TEU。
總的來看，我們認為近月合約EC2406以及EC2408合約仍具有較強支撐。雖然集裝箱船舶目前快速交付，但是我們預計上半年遠東-歐洲實際運力供給仍受限；基于目前班輪公司報價初步估算，未來幾周SCFIS逐步上升，最高升至3500點左右，目前EC2406合約仍貼水SCFIS預估值。套利層面可關注EC2408與EC2410合約正套。正常年份10月份價格均值低于8月份20%-30%之間，8月合約屬于旺季合約，旺季合約目前仍存挺價預期，支撐仍在，10月份合約為淡季合約；運力仍在不斷增加，供給端對遠期合約的壓力仍在；遠期地緣沖突的不確定性會放大遠月合約的波動。
核心觀點
■市場分析
截至2024年5月6日，集運期貨所有合約持倉76358手，較前一日增加5581手，單日成交62956手，較前一日減少30530手。EC2502合約日度下跌3.40%，EC2406合約日度上漲3.97%，EC2408合約日度上漲1.97%，EC2410合約日度上漲0.71%，EC2412合約日度下跌3.08%（注：均以前一日收盤價進行核算）。4月26日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲16.69%至2300 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲13.45%至3602$/FEU。5月6日公布的SCFIS收于2208.83點，周度環(huán)比上漲1.51%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，5月2號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅5.42艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.98萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為6.57艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.78萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為17.85艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
持續(xù)關注巴以和談進展。據(jù)央視新聞今天凌晨消息，當?shù)貢r間5月6日晚，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）領導人對媒體表示，哈馬斯已經(jīng)告知斡旋方，同意了他們提供的停火方案。以色列總理辦公室6日晚發(fā)表聲明說，戰(zhàn)時內(nèi)閣一致決定繼續(xù)在加沙地帶南部城市拉法展開行動，以向巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）施加軍事壓力，從而推動以方被扣押人員獲釋并實現(xiàn)其他作戰(zhàn)目標。以總理辦公室是在哈馬斯6日晚宣布同意斡旋方提出的加沙地帶?；鹛嶙h后發(fā)表這一聲明的。聲明說，雖然哈馬斯的提議與以色列的“核心要求相差甚遠”，但以色列將派高級別代表團前往埃及，以“最大限度提升達成以方可接受協(xié)議的可能性”。
5月上旬供給端對運價有一定支撐。容易船期數(shù)據(jù)顯示，WEEK19-WEEK23周計劃運力介于25萬TEU-27萬TEU之間，但是實際可用運力仍然相對較少，WEEK19實際可用運力僅為16.7萬TEU，WEEK20-WEEK23實際可用運力介于21-27萬TEU之間。從總體運力來看，雖然遠東-歐洲的總體運力投放環(huán)比增加較多（自去年12月中旬以來），但是從實際值來看，2024年每周實際可用運力較2023年同期仍有所減少，大部分投放的運力被航線繞行所吸收，雖然集裝箱船舶目前快速交付，但是我們預計上半年遠東-歐洲實際運力供給仍受限。
船舶交付端，截至2024年4月28日，共計交付集裝箱船舶151艘，其中12000+TEU共計39艘。合計交付集裝箱船舶運力97.07萬TEU，其中12000+TEU船舶共計交付60.89萬TEU。5-6月份預計交付船舶數(shù)量較多，12000-16999TEU船舶預計交付19艘（共計27.7萬TEU），17000+TEU船舶交付4艘（共計9.57萬TEU）。
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及
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