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●行情回顧：節(jié)前一周商品市場整體波動較小，收跌0.62%，其中貴金屬和能化分別下跌1.45%和0.95%，黑色和農(nóng)產(chǎn)品分別微跌0.49%和0.34%，有色微漲0.13%。
　　假期期間，外盤商品市場走勢分化，其中農(nóng)產(chǎn)品板塊整體大幅上漲，美豆粕領(lǐng)漲6.02%；原油則出現(xiàn)明顯下跌，布倫特原油和美原油跌幅分別為3.65%和4.35%；有色及貴金屬板塊相對波動幅度較小。
　　●展望：美聯(lián)儲5月份議息會議繼續(xù)維持利率不變，不過同時(shí)宣布放緩縮表節(jié)奏，整體表態(tài)偏鴿。而4月非農(nóng)數(shù)據(jù)疲軟，使得此前持續(xù)降溫的降息預(yù)期有所回升，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成流動性支撐。國內(nèi)來看，4月PMI小幅回落，基本符合預(yù)期以及季節(jié)性規(guī)律；不過新訂單指數(shù)回落明顯，反映當(dāng)前內(nèi)需仍舊偏弱。地緣降溫后宏觀層面驅(qū)動相對平淡，市場或更側(cè)重于品種基本面，在流動性維穩(wěn)的基調(diào)下，商品市場短期或以震蕩為主。
　　貴金屬方面，美聯(lián)儲議息會議結(jié)論基本符合市場預(yù)期，板塊表現(xiàn)延續(xù)震蕩。在美聯(lián)儲降息的范式基礎(chǔ)上，貴金屬長線走強(qiáng)思路不變，短期在地緣因子降溫影響下繼續(xù)階段性調(diào)整。
　　有色方面，美國勞動力數(shù)據(jù)降溫使得降息提前概率增加，不過全球4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回落，宏觀層面整體中性?；久鎭砜?，部分品種供給端仍存在擾動，不過價(jià)格反彈后下游有一定抵觸心理，使得庫存拐點(diǎn)有所推后。短期來看，供應(yīng)擾動及旺季支撐下，有色短期或震蕩偏強(qiáng)。
　　黑色方面，受假期和淡季臨近的影響，螺紋鋼上周表需有所回落，產(chǎn)量繼續(xù)回升，庫存去化放緩，熱卷的庫存則依然偏高。隨著近期原料快速反彈，噸鋼利潤縮窄但仍有薄利，鐵水還有小幅提產(chǎn)空間，鋼廠對原材料也仍有補(bǔ)庫訴求。因此雙焦雖有提產(chǎn)，不過需求端仍有較強(qiáng)剛需支撐，整體供需偏緊。一線城市對地產(chǎn)政策繼續(xù)優(yōu)化，財(cái)政有望對基建發(fā)力，宏觀層面預(yù)期仍在，短期黑色或震蕩盤整。
　　能源方面，隨著地緣持續(xù)降溫，油價(jià)快速回調(diào)。另外前期油價(jià)上漲帶來的負(fù)反饋日益明顯，低利潤背景下煉廠開工率回落，上周EIA數(shù)據(jù)顯示原油庫存超預(yù)期增加，需求疲弱進(jìn)一步驅(qū)動油價(jià)下跌。供給端方面，市場對OPEC+三季度減產(chǎn)政策的關(guān)注度有所提升，假期期間OPEC+方面稱若需求未見增加可能進(jìn)一步延長減產(chǎn)。因此在供給端仍有預(yù)期支撐下，油價(jià)或難以快速下行，高估值修復(fù)后或進(jìn)入震蕩整理階段。
　　化工方面，烯烴產(chǎn)業(yè)鏈上游假期期間有所累庫，而節(jié)后轉(zhuǎn)入淡季，需求支撐走弱，且前期檢修陸續(xù)恢復(fù)，供需矛盾加大，短期烯烴品種或承壓運(yùn)行。聚酯方面，油價(jià)回調(diào)，疊加下游庫存積壓，產(chǎn)業(yè)鏈或整體偏弱。
　　農(nóng)產(chǎn)品方面，假期期間受巴西南部洪水以及阿根廷玉米葉蟬病影響，市場調(diào)降大豆和玉米的產(chǎn)量預(yù)期，同時(shí)美豆天氣炒作逐步開始，帶動外盤大豆和玉米大幅反彈。美盤豆油價(jià)格受到壓制，而棕櫚油市場仍然需要時(shí)間觀測二季度棕櫚油的增產(chǎn)力度，因此外盤呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱的格局。短期油脂油料或跟隨外盤震蕩偏強(qiáng)。