>> 海通證券-科沃斯(603486)海外持續(xù)發(fā)力，24Q1收入及盈利回暖-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大?。?/td>
| 720KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,李陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布23年年報及24Q1財報。公司23年實現(xiàn)收入155.02億元，同比1.16%，歸母凈利潤6.12億元，同比-63.96%。單季度來看，23Q4實現(xiàn)收入49.71億元，同比-4.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.08億元，同比-98.54%。24Q1實現(xiàn)收入34.74億元，同比7.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.98億元，同比-8.71%。公司公告每10股分紅3元，分紅率為27.74%。
科沃斯品牌增長承壓，添可仍有增長，積極拓展海外渠道。分品牌來看，公司全年科沃斯品牌收入76.81億元，同比-1.49%，添可品牌收入72.71億元，同比5.24%。分渠道來看，公司全年境內(nèi)收入同比-11.43%，境外收入同比25.76%（科沃斯境外收入yoy20%，添可境外收入yoy40.5%），境外占比從22年的34%提升至23年的42%。公司積極發(fā)力國際市場，于新加坡設(shè)立海外總部，逐步挖掘歐美市場。另外，添可在亞馬遜多個站點銷量第一并逐步進(jìn)駐美國線下渠道。
行業(yè)競爭加劇，新品類拓展加大前期投入，公司毛利率降而費用率升，全年凈利潤率承壓，24Q1有所改善。23年公司毛利率同比-4.11pp至47.50%，銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比變動4.01pp/-0.45pp/0.46pp至34.17%/3.76%/5.32%，23歸母凈利潤率同比-7.13pp至3.95%。單季度來看，23Q4歸母凈利潤率同比-10.91pp至0.17%，24Q1歸母凈利潤率同比-1.51pp至8.57%，24Q1歸母凈利潤率環(huán)比有所改善。
盈利預(yù)測及投資建議。公司收入端維持平穩(wěn)，利潤端受競爭環(huán)境與新品投放短期承壓。2023年下半年起，公司調(diào)整戰(zhàn)略重心，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品價格段。長期來看，掃地機與洗地機仍是有望不斷上提滲透率的大單品，我們判斷公司憑借品牌積累與龍頭地位有望受益行業(yè)空間與行業(yè)增長，商用機器人及割草機等新品類培育亦有望逐步釋放收入貢獻(xiàn)。隨著公司利潤率逐步恢復(fù)，我們預(yù)計公司2024年實現(xiàn)凈利潤14.16億元，給予24年20-25倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間49.2-61.5元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。終端需求波動，行業(yè)競爭加劇
|
|
