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事件：公司發(fā)布2023年報(bào)及2024年一季報(bào)。2023年，公司營(yíng)業(yè)收入48.3億元，同比+9%；歸母凈利潤(rùn)7.1億元，同比+1.8%；銷售毛利率24.0%，銷售凈利率14.7%。2024年Q1，公司營(yíng)業(yè)收入11.4億元，同比-2.9%；歸母凈利潤(rùn)為1.6億元，同比-18%；銷售毛利率23.8%，銷售凈利率13.8%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入短暫受下游客戶銷量波動(dòng)影響。2023年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要系全球汽車銷量逐步回暖。2023年，全球汽車銷量9272萬(wàn)輛，同比+12%，其中新能源電動(dòng)汽車銷量1418萬(wàn)輛，同比+35%。2023年，特斯拉全球交付約181萬(wàn)輛，同比+38%。2024Q1，公司營(yíng)收同比-3%，主要系受到下游客戶銷量波動(dòng)影響，其中2024Q1，特斯拉全球交付38.7萬(wàn)輛，同比-9%，環(huán)比-20%。
　　輕量化龍頭企業(yè)，在手優(yōu)質(zhì)訂單充足。2024Q1，公司銷售毛利率環(huán)比+3pct，凈利率環(huán)比+2pct，主要系公司綁定龍頭車企，訂單的毛利率較高，同時(shí)降本控費(fèi)，提高經(jīng)營(yíng)效率。費(fèi)用端，2024Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.8%/3.4%/5.0%/-0.5%，環(huán)比-0.2/+0.3/+0.4/+0.6pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用提升，主要系2023Q4公司受到匯兌收益影響。
　　汽車工藝領(lǐng)先+切入儲(chǔ)能行業(yè)，驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)成長(zhǎng)。1）汽車：公司是行業(yè)內(nèi)少有的同時(shí)掌握壓鑄、鍛造、擠壓三大工藝，并具備量產(chǎn)、集成化生產(chǎn)能力的企業(yè)。公司主要客戶有理想、蔚來(lái)、小鵬、零跑等車企以及采埃孚、法雷奧等tier1供應(yīng)商，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，下游需求旺盛+訂單優(yōu)質(zhì)保證毛利率。2）儲(chǔ)能：根據(jù)國(guó)家能源局，中國(guó)2025年前新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模需達(dá)成30GW以上，是目前規(guī)模的10倍左右。公司協(xié)同下游客戶一起切入儲(chǔ)能領(lǐng)域，并于2023年逐步實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)能產(chǎn)品相關(guān)零部件的量產(chǎn)供應(yīng)，未來(lái)有望充分受益于儲(chǔ)能行業(yè)快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為8.4/10.9/13.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16/12/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游銷量不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客戶開(kāi)拓不及預(yù)期