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事件。公司2023年實(shí)現(xiàn)收入40億元，同比+22%，歸母凈利潤0.54億元，同比+32.2%，毛利率12.89%，凈利率1.35%；2024q1實(shí)現(xiàn)收入15.3億元，同比+134%，歸母凈利潤1億元，同比+505%，毛利率13.96%，凈利率6.58%。
　　新能源客戶銷售亮眼，收入規(guī)模提升顯著。公司深度合作上汽大眾，近年來陸續(xù)擴(kuò)大跟理想、賽力斯、美國T客戶等新能源車企的合作。2023年，理想（同比+182%）、問界（賽力斯旗下）新車上市后銷量強(qiáng)勁，帶動公司營收同比增長22%。隨著理想、問界系列車型密集交付，2023Q4/2024Q1，單季度收入分別達(dá)16.4/15.3億元，增速同比分別為72%/134%，規(guī)模提升顯著。
　　客戶放量提升產(chǎn)能利用率，盈利能力強(qiáng)改善。2023H1，受昆山等新工廠爬坡，新項(xiàng)目投入等影響，設(shè)備、人才等投入增加，階段性經(jīng)營虧損。Q3起，汽車行業(yè)銷售火熱，公司客戶放量提速，產(chǎn)能利用率提升助力毛利率上行，2023Q4/2024Q1毛利率分別為14.5%/13.96%(同比提升均超2PCT)，同時(shí)費(fèi)用率下行明顯，凈利率提升至4.7%/6.58%（22Q4/23Q1分別為2.56%/-3.8%），盈利能力實(shí)現(xiàn)強(qiáng)改善。公司重視研發(fā)，積極推動零部件國產(chǎn)化，加強(qiáng)降本增效，未來盈利能力仍有提升空間。
　　電動化+智能化擴(kuò)容市場，線束龍頭發(fā)展?jié)摿Υ?。新能源車需要高壓線束，自動駕駛強(qiáng)化高速等低壓線束需求，整車線束用量及價(jià)值提升明顯。公司全面布局高、低壓線束產(chǎn)品，產(chǎn)能儲備充足，有望充分受益行業(yè)擴(kuò)容及國產(chǎn)替代趨勢。公司輕量化產(chǎn)品已量產(chǎn)，高頻通訊、高壓插件一體化產(chǎn)品進(jìn)入測試階段，助力公司不斷拓展新品類新訂單。2023年，公司陸續(xù)獲得智己、L汽車W系列車型、蔚來、奔馳、上汽大眾等新定點(diǎn)，在手項(xiàng)目充足，未來增長可期。
　　盈利預(yù)測與估值：考慮客戶銷售超預(yù)期以及季度盈利強(qiáng)改善，我們預(yù)計(jì)2024-2026年，公司歸母凈利潤分別為4.4/5.5/7.3億元，對應(yīng)PE分別為29/23/17倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)需求不振，原材料價(jià)格波動，重慶工廠上量不及預(yù)期，市場開拓不及預(yù)期。