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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2024年一季報(bào)。
　　2024Q1營收符合預(yù)期，在手訂單充足
　　2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收16.05億元，同比+31%，環(huán)比-28%；歸母凈利潤2.49億元，同比-10%，環(huán)比-60%，扣非后歸母凈利潤2.63億元，同比+15%，環(huán)比-43%。凈利潤減少主要系非經(jīng)常性損益虧損0.14億元所致。2024Q1刻蝕設(shè)備營業(yè)收入13.35億元，同比+64.05%，營收占比83.2%，刻蝕設(shè)備營收占比繼續(xù)提升；MOCVD設(shè)備營業(yè)收入0.38億元，同比-77.28%，營收占比2.4%。
　　2024Q1末公司合同負(fù)債及預(yù)收款項(xiàng)合計(jì)11.69億元，環(huán)比2023Q4末增長(zhǎng)51.51%，主要系一季度刻蝕設(shè)備產(chǎn)量和發(fā)貨量顯著增長(zhǎng)，公司收到較多發(fā)貨款。2023年新簽訂單83.6億元，同比+32.3%。在手訂單充足，收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　2024Q1毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用率同比上升
　　2024Q1毛利率44.9%，同比-0.9pct；凈利率15.5%，同比-7.0pct。期間費(fèi)用率24.3%，同比+2.2%，管理、銷售、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率為4.5%、8.5%、-2.1%、13.3%，同比0.0%、+0.5%、-0.9%、+2.6%，環(huán)比-1.7%、+1.6%、-1.0%、-0.8%。費(fèi)用率增長(zhǎng)主要系研發(fā)費(fèi)用增加、公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張及人員增長(zhǎng)所致。
　　國內(nèi)半導(dǎo)體刻蝕設(shè)備龍頭，薄膜沉積領(lǐng)域產(chǎn)品覆蓋度不斷提升
　　公司為中國半導(dǎo)體刻蝕設(shè)備龍頭，同時(shí)加速薄膜沉積設(shè)備、PECVD設(shè)備MOCVD設(shè)備布局。1）刻蝕設(shè)備：2023年公司CCP和ICP刻蝕設(shè)備在國內(nèi)主要客戶芯片生產(chǎn)線市占率大幅提升，邏輯和存儲(chǔ)芯片制造中最關(guān)鍵刻蝕工藝的多款設(shè)備在客戶產(chǎn)線展開驗(yàn)證。晶圓邊緣Bevel刻蝕設(shè)備完成開發(fā)，即將進(jìn)入客戶驗(yàn)證，TSV硅通孔刻蝕設(shè)備應(yīng)用在先進(jìn)封裝和MEMS器件生產(chǎn)。近日公司CCP刻蝕設(shè)備第3000臺(tái)反應(yīng)腔順利付運(yùn)國內(nèi)一家先進(jìn)的半導(dǎo)體芯片制造商。2）薄膜沉積設(shè)備：公司鎢系列薄膜沉積產(chǎn)品可覆蓋存儲(chǔ)器件所有鎢的應(yīng)用，并已完成多家邏輯和存儲(chǔ)客戶對(duì)CVD/HAR/ ALD鎢設(shè)備的驗(yàn)證，取得了客戶訂單。公司將在2024年推出超過10款新型薄膜沉積設(shè)備，進(jìn)一步擴(kuò)大薄膜沉積領(lǐng)域產(chǎn)品覆蓋度。3）MOCVD設(shè)備：公司MOCVD設(shè)備在藍(lán)綠光LED生產(chǎn)線上占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先的市占率，受終端市場(chǎng)波動(dòng)影響，2023年MOCVD設(shè)備銷售額有所下滑。用于碳化硅功率器件外延生產(chǎn)的設(shè)備已于本期付運(yùn)到客戶端開展驗(yàn)證測(cè)試；制造Micro-LED應(yīng)用的新型MOCVD設(shè)備也已在客戶端進(jìn)行驗(yàn)證測(cè)試。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收為81.4、104.2、137.1億元，同比增長(zhǎng)30%、28%、32%，歸母凈利潤19.8、24.0、32.6億元，同比增長(zhǎng)11%、21%、36%，對(duì)應(yīng)PE為45、37、27倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、新品驗(yàn)證不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)