>> 東吳證券-小鵬汽車-W(09868.HK)4月銷量同比高增，智能駕駛再提速，MONA品牌爆款可期-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大小： |
633KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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公告要點：2024年4月，小鵬汽車共計交付新車9393臺，同比+33%，環(huán)比+4%，2024年1-4月累計交付31,214輛，同比+23%，整體表現(xiàn)符合預(yù)期。
智能駕駛再提速，產(chǎn)品&市場進(jìn)一步開拓。4月，小鵬X9交付1959臺，上市四個月累計交付近1萬臺，持續(xù)領(lǐng)跑純電MPV、純電三排座車型市場。2024年前四個月小鵬汽車?yán)塾嫿桓缎萝嚬?1,214臺，同比+23%。智能駕駛再提速，小鵬XNGP持續(xù)擴(kuò)大智駕用戶開放規(guī)模，XNGP城區(qū)智駕月度活躍用戶滲透率達(dá)82%，開城范圍持續(xù)擴(kuò)大，五一期間5天智駕總里程數(shù)目已超過1800萬km；4月，小鵬汽車已在德國成功完成高速NGP路測，2024年面向全球研發(fā)高速NGP計劃正穩(wěn)步推進(jìn)中，研發(fā)實力更好推動功能落地。全球化海外市場&產(chǎn)品再開拓，4月小鵬正式進(jìn)軍港澳市場，面向香港、澳門地區(qū)推出旗下G9、X9、G6及P7i等多款車型；同時，小鵬G6580長續(xù)航plus正式上市，成為業(yè)內(nèi)唯一20萬元以全系標(biāo)配800V碳化硅平臺和高階智駕能力車型，凸顯小鵬產(chǎn)品競爭力和極致性價比。
全球戰(zhàn)略合作帶來新增長極，全新品牌6月即將推出，有望貢獻(xiàn)銷量重要增量。4月，小鵬汽車與大眾汽車集團(tuán)簽訂電子電氣架構(gòu)技術(shù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將基于小鵬汽車最新一代電子電氣架構(gòu)聯(lián)合開發(fā)，大眾利用該架構(gòu)，能夠?qū)崿F(xiàn)車輛內(nèi)控制器數(shù)量減少30%，快速集成自動駕駛等先進(jìn)功能，并取得更高的成本收益；另外，此次合作很好實現(xiàn)了小鵬公司研發(fā)投入的利潤反哺兌現(xiàn)，快速回籠資金，同時基于更大規(guī)模的戰(zhàn)略合作也將正向作用于小鵬未來的盈利能力，優(yōu)化經(jīng)營成本結(jié)構(gòu)。該架構(gòu)預(yù)計將從2026年起應(yīng)用于在中國生產(chǎn)的大眾汽車品牌電動車型。4月北京國際車展，小鵬汽車首發(fā)AI天璣系統(tǒng)，感知+規(guī)控維度的端到端解決方案預(yù)計于5月20日全量推送，同時宣布全新品牌MONA將于6月正式推出，MONA品牌定位中低端主流競爭市場，發(fā)揮小鵬智駕的差異化競爭力，爆款可期。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持小鵬汽車2024~2026年營業(yè)收入預(yù)期為630/1114/1645億元，分別同比+105%/+77%/+48%；歸母凈利潤為43/8/54億元；對應(yīng)EPS分別為-2.28/0.43/2.84元，對應(yīng)2025~2026年的PE分別為74/11倍，維持小鵬汽車“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期；價格戰(zhàn)超預(yù)期。
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