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核心觀點(diǎn)
　　美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，寬松交易再起，未來1個月有望迎來成長風(fēng)格的交易性反彈窗口。結(jié)合中觀數(shù)據(jù)指引，建議關(guān)注新能源汽車、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、農(nóng)林牧漁等行業(yè)的配置機(jī)會。
　　美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，寬松交易再起，短期迎來成長風(fēng)格布局窗口期。
　　近期公布的美國4月PMI、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，美聯(lián)儲寬松交易再起，成長風(fēng)格短期存在估值修復(fù)動力。但需注意，雖然就業(yè)市場松動有望推動服務(wù)通脹降溫，但住房租金通脹未來存在抬升風(fēng)險(xiǎn)，美國經(jīng)濟(jì)未來的滯漲風(fēng)險(xiǎn)尚不能消除，若后續(xù)通脹持續(xù)超預(yù)期，成長風(fēng)格可能再度受到壓制。因此，我們判斷未來1個月將是成長風(fēng)格的交易性反彈窗口，目前還無法確認(rèn)趨勢性反轉(zhuǎn)。
　　結(jié)合中觀數(shù)據(jù)指引，建議關(guān)注新能源汽車、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、農(nóng)林牧漁等行業(yè)的配置機(jī)會。
　　與上月相比，本月下調(diào)了石油石化和家電的景氣評價，這主要是受交易擁擠度的影響，行業(yè)基本面仍處上行趨勢。與宏觀邏輯相對應(yīng)，本期景氣上行行業(yè)主要集中在科技成長方向，建議關(guān)注新能源汽車、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子行業(yè)。另外，豬周期有望見底回升，繼續(xù)推薦關(guān)注農(nóng)林牧漁行業(yè)。
　　通信、家電、銀行、有色、石油石化行業(yè)近期觸發(fā)擁擠信號。
　　從近期擁擠度指標(biāo)走勢上來看，通信、家電、銀行、有色、石油石化行業(yè)擁擠度水平偏高，最近一個月均達(dá)到過滾動3年的95%分位閾值以上，需注意后續(xù)股價可能的波動風(fēng)險(xiǎn)。
　　綜合策略最近一個月收益5.5%，相對行業(yè)等權(quán)指數(shù)及中證800的超額收益分別為1.9%、1.8%。
　　我們在每月調(diào)倉時，根據(jù)各個細(xì)分行業(yè)的景氣度信號，配置景氣上行及景氣持平、且擁擠度較低的行業(yè)，其中景氣持平行業(yè)的權(quán)重設(shè)置為景氣上行行業(yè)的一半，最終形成綜合配置策略。綜合策略最近1個月（2024/4/8-2024/5/6）跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)及中證800指數(shù)，相對行業(yè)等權(quán)指數(shù)及中證800的超額收益分別為1.9%和1.8%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、本文板塊配置建議基于量化模型得出，模型基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)歸納，結(jié)論未來存在失效風(fēng)險(xiǎn)。2、本報(bào)告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何基金持倉股票的推薦