>> 信達(dá)證券-電力行業(yè)3月月報(bào)：中電聯(lián)預(yù)計(jì)上半年用電量增速有望超8%，現(xiàn)貨電價(jià)環(huán)比逐步企穩(wěn)-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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月度專題點(diǎn)評(píng)：電力現(xiàn)貨市場(chǎng)推進(jìn)情況梳理。第一批現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)推進(jìn)情況：各省進(jìn)度有所差異，部分省份爭(zhēng)相“轉(zhuǎn)正：首批現(xiàn)貨試點(diǎn)中，山西和廣東現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)展較快，分別于2023年12月22日和12月28日轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行，成為目前全國(guó)唯二進(jìn)入正式運(yùn)行的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)。山東、甘肅、蒙西是首批試點(diǎn)中的第二梯隊(duì)，目前均處于長(zhǎng)周期連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行階段。福建、浙江和四川三省被重點(diǎn)點(diǎn)名，其現(xiàn)貨市場(chǎng)試運(yùn)行仍在推進(jìn)當(dāng)中。第二批現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)推進(jìn)情況：華東華中為主，試運(yùn)行進(jìn)展較快。第二批試點(diǎn)的建設(shè)進(jìn)度相較于首批有明顯推進(jìn)。自2021年4月公布名單以來，第二批試點(diǎn)中江蘇、安徽、遼寧、湖北、河南等5個(gè)地區(qū)已完成整月連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行，上海完成調(diào)電試運(yùn)行工作。其他非試點(diǎn)推進(jìn)情況：部分省份較為積極，進(jìn)度追趕試點(diǎn)。非試點(diǎn)省區(qū)中，江西成為全國(guó)首個(gè)開展現(xiàn)貨結(jié)算的非試點(diǎn)省份。寧夏、河北南網(wǎng)、陜西和重慶等4個(gè)地區(qū)分別于2023年下半年陸續(xù)啟動(dòng)結(jié)算試運(yùn)行。另外，天津、黑龍江、青海、新疆、吉林等省區(qū)分別完成了模擬試運(yùn)行工作。綜合來看，部分進(jìn)度較快的省份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)結(jié)算試運(yùn)行，進(jìn)度已追上前述試點(diǎn)地區(qū)。
月度板塊及重點(diǎn)上市公司表現(xiàn)：4月電力及公用事業(yè)板塊上漲1.3%，表現(xiàn)劣于大盤；4月滬深300上漲1.9%到3604.4；漲幅前三的行業(yè)分別是家用電器(8.5%)、基礎(chǔ)化工(4.5%)、汽車(2.6%)。
月度電力需求情況分析：3月電力消費(fèi)增速環(huán)比有所收窄。2024年3月，全社會(huì)用電同比增長(zhǎng)7.36%。分行業(yè)：居民用電量增速環(huán)比大漲，三產(chǎn)用電同比增速略有降低：2024年3月，一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量同比增速分別為7.03%、4.86%、11.61%，居民用電量同比增長(zhǎng)15.83%。分板塊：高技術(shù)裝備制造和消費(fèi)板塊電力消費(fèi)增速有所收窄，高耗能產(chǎn)業(yè)電力消費(fèi)增速環(huán)比提振。分子行業(yè)看，高技術(shù)裝備制造板塊中用電量占比前三的為金屬制品業(yè)、計(jì)算機(jī)通信設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)。消費(fèi)板塊中占比前三的為批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)及郵政業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。六大高耗能板塊中占比前三的為電力熱力生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和化學(xué)相關(guān)制造業(yè)。分地區(qū)來看，東部沿海省份用電量領(lǐng)先，西部省份用電增速領(lǐng)先。彈性系數(shù)方面，2024年一季度電力消費(fèi)彈性系數(shù)為1.84。
月度電力生產(chǎn)情況分析：整體發(fā)電增速有所回落，水電發(fā)電量持續(xù)恢復(fù)。2024年3月份，全國(guó)發(fā)電量增長(zhǎng)2.80%。分機(jī)組類型看，火電電量同比上漲0.50%；水電電量同比上升3.10%；核電電量同比下降4.80%；風(fēng)電電量同比上升16.80%；太陽能電量同比增長(zhǎng)15.80%。新增裝機(jī)方面，2024年3月全國(guó)總新增裝機(jī)1671萬千瓦，其中新增火電131萬千瓦，新增水電78萬千瓦，新增風(fēng)電561萬千瓦，新增光伏902萬千瓦。發(fā)電設(shè)備利用方面，2024年3月全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)844小時(shí)，同比降低2.76%。其中，火電平均利用小時(shí)1128小時(shí)，同比上升2.83%；水電平均利用小時(shí)數(shù)555小時(shí)，同比上升2.02%；核電平均利用小時(shí)數(shù)1828小時(shí)，同比下降1.93%；風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)596小時(shí)，同比降低3.09%；光伏平均利用小時(shí)數(shù)279小時(shí)，同比下降7.92%。煤炭庫存情況、日耗情況及三峽出庫情況方面，內(nèi)陸煤炭庫存環(huán)比上升，日耗環(huán)比下降；沿海煤炭庫存環(huán)比上升，日耗環(huán)比上升；三峽水位同比上升，水庫蓄水量同比下降。
月度電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析：5月代理購電均價(jià)同比上漲，環(huán)比持續(xù)下降。5月月度代理購電均價(jià)為403.71元/MWh，環(huán)比下降1.13%，同比上升1.26%。廣東5月月度交易價(jià)格環(huán)比持續(xù)下跌，4月現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)環(huán)比下降明顯；山西山東4月現(xiàn)貨交易價(jià)格環(huán)比略有回升。
行業(yè)新聞：（1）國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于促進(jìn)新型儲(chǔ)能并網(wǎng)和調(diào)度運(yùn)用；（2）國(guó)家能源局綜合司公開征求《電力中長(zhǎng)期交易基本規(guī)則—綠色電力交易專章》意見；（3）中電聯(lián)預(yù)計(jì)上半年全社會(huì)用電量同比增速略高于8%。
投資觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。電力運(yùn)營(yíng)商有望受益標(biāo)的：1）全國(guó)性煤電龍頭：國(guó)電電力、華能國(guó)際、華電國(guó)際等；2）電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；3）水電運(yùn)營(yíng)商：長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；4）設(shè)備制造商和靈活性改造有望受益標(biāo)的：東方電氣、青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期,電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢,電煤長(zhǎng)協(xié)保供政策的執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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