久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　黃金珠寶：2023年線下保持快速開店，24Q1營收在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。2023年，黃金珠寶板塊實(shí)現(xiàn)營收1684.66億元，同比增長21.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤56.24億元，同比增長31.7%，板塊營收增速與我國黃金首飾消費(fèi)額增速接近，好于金銀珠寶社零大盤增速；板塊歸母凈利潤增速快于營收，主因銷售毛利率提升與期間費(fèi)用率下降。2023年，黃金珠寶公司線下渠道保持快速開店，其中潮宏基、中國黃金、周大生、老鳳祥門店數(shù)量同比增速分別為20.8%、16.9%、10.6%、6.9%。2023年，黃金珠寶板塊現(xiàn)金分紅總額為36.06億元，占?xì)w母凈利潤比重為64.1%，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)提升，以2024/4/30日收盤價(jià)計(jì)算，板塊股息率為3.7%，其中周大生、菜百股份股息率為5.9%、4.7%，表現(xiàn)領(lǐng)先。2024Q1，黃金珠寶板塊實(shí)現(xiàn)營收575.63億元，同比增長11.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.42億元，同比增長9.9%。在上年同期高基數(shù)情況下，板塊營收與業(yè)績均實(shí)現(xiàn)約雙位數(shù)穩(wěn)健增長，營收增速表現(xiàn)與我國黃金首飾消費(fèi)額增速接近。
　　紡織制造：2023年?duì)I收逐季改善，2024Q1營收超過2022年同期水平。2023年，紡織制造板塊實(shí)現(xiàn)營收681.52億元，同比下降3.5%；我國紡織品、服裝出口金額同比下降8.3%、7.8%；越南紡織品和服裝、制鞋出口金額同比下降11.3%、15.3%。2023年，紡織制造公司受品牌客戶去庫存影響，營收出現(xiàn)下滑，但好于行業(yè)整體表現(xiàn)，且呈現(xiàn)逐季改善趨勢。2023年，紡織制造板塊銷售毛利率同比下滑0.8pct至24.1%，期間費(fèi)用率同比提升0.4pct至9.5%，歸母凈利率同比下滑0.9pct至14.6%。2023年，紡織制造板塊公司派息率較上年相比，普遍穩(wěn)中有升。以2024/4/30日收盤價(jià)計(jì)算，板塊中百隆東方、健盛集團(tuán)、新澳股份三家公司股息率較高，分別為5.2%、4.4%、4.0%，且估值水平較低，PE（2024E）分別為13.6、13.2、11.9倍。2024Q1，紡織制造板塊實(shí)現(xiàn)營收105.91億元，同比增長22.8%，較2022Q1增長11.4%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.71億元，同比增長44.1%，較2022Q1下降7.6%。2024Q1，紡織制造板塊銷售毛利率同比提升1.5pct至24.4%，期間費(fèi)用率同比下滑0.7pct至10.4%，歸母凈利率同比提升1.8pct至12.0%。
　　運(yùn)動(dòng)服飾：2024Q1各品牌零售流水表現(xiàn)符合預(yù)期，零售折扣穩(wěn)中向好。2023年，我國限上體育娛樂用品社零同比增長11.2%，表現(xiàn)優(yōu)于社零大盤。2023年，安踏體育、李寧、特步國際、361度實(shí)現(xiàn)營收分別為623.56、275.98、143.46、84.23億元，同比增長16.2%、7.0%、10.9%、21.0%。安踏體育、李寧、特步國際、361度毛利率分別為62.6%、48.4%、42.2%、41.1%，同比變化為+2.4pct、持平、+1.2pct、+0.6pct。各家公司管理費(fèi)用率保持穩(wěn)定，李寧公司銷售費(fèi)用率提升4.6pct，主因強(qiáng)化高線城市直營渠道布局及部分虧損店鋪計(jì)提資產(chǎn)減值。2023年，安踏體育、李寧、特步國際、361分別為102.36、31.87、10.30、9.61億元，同比增長34.9%、-21.6%、11.8%、28.7%。2024Q1，運(yùn)動(dòng)服飾品牌零售流水完成度符合公司預(yù)期，3月中下旬零售流水較1-2月增長環(huán)比提速，因上年同期基數(shù)不同，線上渠道增速普遍快于線下渠道。零售折扣保持穩(wěn)中向好，我們預(yù)計(jì)公司報(bào)表層面毛利率，尤其直營占比較高的安踏品牌，及加盟商經(jīng)營信心穩(wěn)中向好。期末庫銷比均低于5倍，處于各家公司可控范圍內(nèi)，為后續(xù)流水增長帶動(dòng)報(bào)表收入增長提供支撐。
　　家居用品：板塊銷售毛利率有所提升，2024Q1板塊歸母凈利潤恢復(fù)至2022年同期水平。2023年，我國家具制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營收6555.7億元，同比下降4.4%；家居用品社零實(shí)現(xiàn)1516億元，同比增長2.8%。家居用品板塊實(shí)現(xiàn)營收816.32億元，同比增長4.0%，表現(xiàn)好于行業(yè)。2023年，家居用品板塊毛利率提升2.1pct至35.6%，期間費(fèi)用率提升0.7pct至22.2%，主因銷售費(fèi)用率提升。2023年，家居用品板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤89.66億元，同比增長12.4%，年度現(xiàn)金分紅總額49.19億元，占?xì)w母凈利潤比重為54.9%，同比提升3.7pct，以2024/4/30日收盤價(jià)計(jì)算，板塊內(nèi)索菲亞、志邦家居、歐派家居、顧家家居股息率分別為5.8%、4.7%、4.4%、4.1%。2024Q1，家居用品板塊實(shí)現(xiàn)營收152.01億元，同比增長10.5%，較2022年同期下降2.0%；板塊銷售毛利率提升1.5pct至34.0%，期間費(fèi)用率提升0.5pct至25.7%。2024Q1，板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.71億元，同比增長21.4%，較2022年同期增長1.2%。
　　投資建議：黃金珠寶板塊，2023年，受益于疫后線下客流恢復(fù)常態(tài)、金價(jià)平穩(wěn)上漲、婚慶需求回補(bǔ)，黃金首飾需求旺盛，黃金珠寶公司營業(yè)收入普遍實(shí)現(xiàn)高增。2024Q1，板塊在上年同期高基數(shù)情況下，營收與歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)穩(wěn)健增長。4月中旬以來，金價(jià)快速上漲后進(jìn)入高位調(diào)整階段，利于前期階段性受抑制的終端需求重新釋放?？春镁邆浞e極開店意愿、持續(xù)強(qiáng)化黃金產(chǎn)品工藝的黃金珠寶公司繼續(xù)提升市場份額，建議積極關(guān)注周大生、老鳳祥、潮宏基、菜百股份。紡織制造板塊，2023年，紡織制造公司經(jīng)歷下游品牌客戶去庫存周期，訂單承壓，但呈現(xiàn)逐季改善趨勢，營業(yè)收入普遍于2023年4季度恢復(fù)正增長。2024Q1，板塊營收增速環(huán)比提升，