>> 國(guó)盛證券-遙望科技(002291)新消費(fèi)項(xiàng)目落地，成本費(fèi)用均有上升，業(yè)務(wù)積極布局拓展-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大?。?/td>
| 684KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜玥瑩 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：4月29日，公司發(fā)布2023&2024Q1業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.77億元/同比+22.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-10.50億元（上年同期-2.63億元）；Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.33億元/同比+54.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6.00億元（上年同期-4.71億元）。2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.81億元/同比+43.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.94億元（上年同期為-0.38億元）。
主要系基數(shù)影響，2023Q4營(yíng)收環(huán)比提速，新消費(fèi)項(xiàng)目成本先行。1）營(yíng)收端：2023Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.33億元/同比+54.33%，主要系基數(shù)影響，營(yíng)收環(huán)比提速。細(xì)分來(lái)看，2023年全年，公司新媒體廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.8億元/同比+91.2%，社交電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.3億元/同比-24.2%，自營(yíng)品牌與品牌經(jīng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元/同比+408.6%，服裝鞋類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.0億元/同比+25.7%，其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.09億元/同比+14.4%。2）新項(xiàng)目成本先行：公司實(shí)現(xiàn)以杭州遙望X27PARK、胤如遙望溫州數(shù)字化生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈基地、遙望天門(mén)直播運(yùn)營(yíng)基地等為標(biāo)桿的新消費(fèi)項(xiàng)目的落地，開(kāi)業(yè)前成本先行，人力、物力等投入顯著。3）盈利端：2023Q4毛利率為-2.1%，同比、環(huán)比仍大幅下降；2023Q4公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.0%/6.3%/1.5%/1.3%，分別同比+3.0/-3.2/-1.4/+0.6pct，其中2023Q4銷售費(fèi)用有所增加，主要系職工薪酬、倉(cāng)儲(chǔ)租賃費(fèi)、代理服務(wù)及中介機(jī)構(gòu)費(fèi)、廣告宣傳及推廣費(fèi)等增加所致。全年分業(yè)務(wù)來(lái)看，新媒體廣告/自營(yíng)品牌與品牌營(yíng)銷/社交電商/服裝鞋類業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利率1.78%/5.08%/-0.38%/10.78%，同比-4.62pct/+1.98pct/-22.61pct/-20.58pct。
清理鞋類業(yè)務(wù)計(jì)提損失，利潤(rùn)端虧損擴(kuò)大。此外，由于鞋類業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期，全年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額大幅增加，公司確認(rèn)信用減值損失-3.38億元；公司預(yù)計(jì)時(shí)尚鋒迅、北京時(shí)欣盈利能力下降，對(duì)2017年收購(gòu)上述資產(chǎn)組合產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值，確認(rèn)資產(chǎn)減值損失-1.33億元（減值后商譽(yù)殘值為0）。整體而言，公司2023Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6.00億元（上年同期為-4.71億元），全年實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-10.50億元（上年同期為-2.63億元）。
新消費(fèi)項(xiàng)目落地，積極布局AI，拓展業(yè)務(wù)邊際。1）打造“數(shù)實(shí)融合”新消費(fèi)標(biāo)桿。2023年12月，占地25萬(wàn)方的“遙望X27 PARK”于杭州臨平正式開(kāi)業(yè)。①供應(yīng)鏈方面，建立起超過(guò)2.5萬(wàn)個(gè)國(guó)內(nèi)外品牌入駐的供應(yīng)鏈體系，覆蓋全類目商品；②場(chǎng)景方面，高裝修標(biāo)準(zhǔn)場(chǎng)景為商品的線下陳列和直播提供支持，最大可容納超過(guò)350場(chǎng)直播同時(shí)進(jìn)行；③服務(wù)方面，公司配備成熟的直播運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，自主研發(fā)的遙望云系統(tǒng)以及供應(yīng)鏈SaaS平臺(tái)為主播和供應(yīng)商提供一站式的配套服務(wù)。公司確立遙望X27“直播+文旅+會(huì)員制”的經(jīng)營(yíng)模式。2）積極開(kāi)發(fā)遙望AIOS。公司自主研發(fā)直播全流程數(shù)字化平臺(tái)“遙望云AIOS”，將在直播業(yè)務(wù)方面及供應(yīng)鏈管理方面進(jìn)行融合，當(dāng)前已融入到公司日常管理中優(yōu)化人力成本。3）國(guó)際化正式布局元年，開(kāi)啟全球溯源。報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)主播在法國(guó)、韓國(guó)、新西蘭等全球溯源直播，目前已組建Tik Tok直播團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃在2024年6月執(zhí)行公司在Tik Tok的直播帶貨北美首秀。4）持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊際。2023年至今，公司聯(lián)合出品《種地吧》、聯(lián)合主辦“白蛇傳30年演唱會(huì)”、上線以微信小程序形式的短劇平臺(tái)，綜藝、短劇、演唱會(huì)均實(shí)現(xiàn)初步布局。
2024Q1收入延續(xù)增長(zhǎng)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。1）2024Q1收入延續(xù)增長(zhǎng)。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.81億元/同比+43.44%，主要系社交電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)拉動(dòng)；毛利率同比-1.0pct至8.1%，環(huán)比恢復(fù)；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.1/+1.8/-0.1/+0.1pct至2.4%/8.3%/1.5%/0.8%，其中管理費(fèi)率上行系業(yè)務(wù)拓展導(dǎo)致人工與股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增長(zhǎng)。2）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。公司充分利用遙望X27優(yōu)勢(shì)，2024Q1簽約藝人超60名，內(nèi)部達(dá)人上百名，公司付款GMV達(dá)45億/同比約+80%，開(kāi)播場(chǎng)次同比+157%，開(kāi)播賬號(hào)增長(zhǎng)約108%。公司短劇業(yè)務(wù)流水約8100萬(wàn)，短劇規(guī)模有望迅速放大。
投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)直播電商行業(yè)頭部MCN，已實(shí)現(xiàn)三大平臺(tái)覆蓋，擁有強(qiáng)大供應(yīng)鏈資源及主播矩陣，未來(lái)將持續(xù)深耕；2023年新消費(fèi)項(xiàng)目落地，同時(shí)受行業(yè)因素及個(gè)人戰(zhàn)略選擇影響，成本費(fèi)用均有上升，業(yè)務(wù)積極布局拓展。參考2023&2024Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們調(diào)整公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入至57.0/71.6/86.1億元，歸母凈利潤(rùn)至-1.34億/1.16億/3.05億，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
