>> 國金證券-遙望科技(002291)直播電商拓品類增長，AI驅(qū)動創(chuàng)新-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 4121KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸意 |
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公司簡介
公司為直播電商MCN領(lǐng)軍者,主營業(yè)務(wù)包括社交電商、互聯(lián)網(wǎng)廣告代理、互聯(lián)網(wǎng)廣告投放，鞋服業(yè)務(wù)，2022年營收占比分別為59.8%/28.7%/3.2%/8.2%。隨著4Q2022以來鞋服加大清貨力度，業(yè)務(wù)輕量轉(zhuǎn)型,積極拓展品類并加碼AI賽道，提升經(jīng)營效率。
投資邏輯
行業(yè)趨勢上，直播電商主播去中心化發(fā)展。2022年直播電商市場規(guī)模約3.4萬億元，增速34%。達(dá)人直播和自播形式互補(bǔ)，預(yù)計各占50%。MCN機(jī)構(gòu)數(shù)量超2.4萬家，進(jìn)入存量優(yōu)化的階段。在此環(huán)境下，MCN的競爭力在于供應(yīng)鏈管理、主播孵化和流量管理的能力。
公司全平臺布局，建立主播矩陣。公司持續(xù)在抖音、快手等平臺深耕，2022年GMV約150億元，增速約50%。建立起藝人+達(dá)人的主播團(tuán)隊，簽約藝人累計達(dá)到51名，對主播進(jìn)行梯度管理。公司與小冰合作，研發(fā)數(shù)字虛擬人直播承接長尾流量，可部分替代中等水平店播并延長直播時長。
直播流程標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制化，推進(jìn)智能化選品。遙望云平臺將直播全流程解構(gòu)為100項以上的環(huán)節(jié)，通過1-2周的時間能夠完成一組運營團(tuán)隊的培訓(xùn)。公司積極擁抱AI技術(shù)，結(jié)合直播電商場景研發(fā)智能選品功能，預(yù)計有效提升選品效率和效果。
“增時長+拓品類”為增長主要驅(qū)動。2022年公司有效開播藝人及主播僅有83人，月均直播時長頭部/中腰部/尾部主播為27.9小時/29.7小時/9.5小時。對標(biāo)日播直播間（月均直播時長東方甄選45小時，交個朋友53個小時），公司的直播時長有2倍的提升空間。品類拓展上，向非標(biāo)服飾品類發(fā)力。
深耕供應(yīng)鏈，打造新型直播商業(yè)體。數(shù)字化服裝采銷產(chǎn)業(yè)基地“扶搖”落地，線下打造“目的地式”購物場景，線上對店鋪做供應(yīng)鏈貨盤賦能及直播賦能。供應(yīng)鏈平臺的打造將革新對腰部達(dá)人的服務(wù)方式，由“N對1”向“1對N”轉(zhuǎn)變。
盈利預(yù)測、估值和評級
采用PE估值法，公司2023年至2025年的歸母凈利潤分別為4.50億元、6.14億元、9.93億元。參照行業(yè)2024年P(guān)E估值中位數(shù)為16.89x，考慮到公司線下商業(yè)體的落地及開業(yè)預(yù)計聯(lián)動線上線下流量，為公司帶來新增量，給予公司2024年25x PE估值，對應(yīng)市值153.43億元，目標(biāo)價16.49元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
消費恢復(fù)不及預(yù)期；品類拓展及多平臺運營效果不及預(yù)期；頭部主播流失；商譽及存貨減值風(fēng)險；新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期等。
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