>> 東吳證券-遙望科技(002291)2022年及2023Q1業(yè)績點評：2022虧損改善，社交電商業(yè)績亮眼-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 679KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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事件：公司發(fā)布2022年及2023Q1財報。2022年公司營業(yè)收入39.01億元（YoY+38.75%），歸母凈利潤-2.65億元，虧損較2021年收窄；2023Q1營業(yè)收入11.02億元（YoY+37.22%），歸母凈利潤-0.38億元（YoY143.88%）。
社交電商業(yè)績亮眼，業(yè)務邊界持續(xù)拓寬
2022年公司社交電商收入23.32億元（YoY+35.27%），毛利潤5.08億元（毛利率21.80%）。2022年行業(yè)逆風下，公司仍穩(wěn)健經營，直播電商GMV達150億元（YoY約50%），雙十一期間（10.17-11.11）GMV達33億（YoY+38%），商品SKU達4萬量級（YoY+45%）。良好的業(yè)績表現得益于公司在主播、平臺、品牌和供應鏈的多方面努力。①公司的主播矩陣不斷完善，2022年公司新簽約藝人25位，累計簽約藝人達51位；除藝人外，公司還簽約了百余位達人和素人主播。公司的頭部主播矩陣日益鞏固，單場過億的主播有6位、過千萬的主播有24位，還有幾十位過百萬的主播。②公司持續(xù)對潛力平臺進行前瞻性布局，2022年初步嘗試了多多直播、京東直播、微信視頻號、嗶哩嗶哩等平臺。③品牌化戰(zhàn)略進展順利，公司合作品牌超2.5萬，2022年有超百個品牌在遙望實現了千萬級年度GMV。④公司進一步深入供應鏈端。在酒水領域，公司與源頭酒廠合作，在2023年4月舉辦了“百億聯盟”酒水戰(zhàn)略合作會，聯合百家優(yōu)質酒企打造線上線下融合的商業(yè)模式。在服飾非標領域，公司籌備使用面積15萬方的“扶搖”項目進行服飾直播電商分銷，并簽約了服飾行業(yè)頭部達人，進一步豐富公司服飾產品矩陣。
凈虧損主要由于鞋履及時尚業(yè)務計提減值，預計未來影響較小2018-2020年公司歸母凈利潤均為正，2021-2023Q1的凈虧損主要由于公司計提資產減值損失及信用減值損失。2021、2022、2023Q1公司計提資產減值損失4.82億元、2.38億元、477萬元，計提信用減值損失4135萬元、9623萬元、633萬元。一方面，近年來公司加大了對鞋類庫存的促銷力度，將庫齡較長的存貨打折出售，導致計算存貨可變現凈值所用的平均售價下降。經過清貨促銷，目前鞋履庫存已大幅降低，存貨庫齡結構亦改善，未來將只保留少量必要存貨，預計2023年鞋履業(yè)務不再顯著影響公司業(yè)績。
另一方面，近三年受市場及宏觀因素影響，公司控股的時尚鋒迅及北京時欣兩家時尚新媒體公司的營收規(guī)模及凈利潤均下滑，公司預計這兩家公司的未來盈利能力下降，因此對相應資產的商譽計提減值。計提商譽減值后，時尚鋒迅及北京時欣資產組的可收回金額分別為1.33億元、3482萬元。
我們認為后續(xù)即使繼續(xù)計提商譽減值，對凈利潤的影響也相對有限。
手握海量直播電商數據，與AI公司合作開發(fā)虛擬人主播公司2021年上線了數據平臺“遙望云”，積累了公司所有直播電商數據，包括每場直播的投放、選品、商品傭金、即時人氣、轉化率等關鍵數據要素，也沉淀了眾多行業(yè)數據。公司計劃與AI公司合作，將遙望云沉淀的數據進行模型訓練，共同開發(fā)高質量虛擬人直播帶貨技術，打造虛擬人直播帶貨矩陣。此外，公司還計劃將“遙望云”升級為策略提供工具“遙望云AIOS”，幫助主播減少在選品、直播流程管理等方面的成本。該工具也可以應用于公司中后臺工作，如財務統(tǒng)計、法務流程、直播場景策劃、創(chuàng)意廣告產出等環(huán)節(jié)。
盈利預測與投資評級：考慮到外部環(huán)境對業(yè)績仍有一定影響，我們將2023-2024年EPS預測從1.06/1.41調整為0.51/0.63元，并預計2025年EPS為0.75元，當前股價對應2023-2025年PE為39/31/26倍。我們看好公司在直播電商和AI方面的新布局，維持“買入”評級。
風險提示：消費不及預期，政策風險，主播個人風險。
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