>> 華安證券-遙望科技(002291)遙望科技：多引擎驅動收入增長，大中臺彰顯規(guī)模效應-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 3326KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
金榮 |
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剝離傳統(tǒng)鞋業(yè)發(fā)力社交電商，遙望科技轉向輕資產運營模式
遙望科技（原名星期六）成立于2002年，早期星期六聚焦女鞋品牌建設，2019年完成對遙望網絡的并購，積極布局短視頻及直播電商領域；22年以來，公司加大鞋履庫存出清力度，陸續(xù)賣出鞋履存貨，只保留了公司電商業(yè)務中少量必要的存貨；22年12月，公司正式更名為“遙望科技”，轉向以互聯網營銷業(yè)務為核心、以供應鏈管理及品牌授權為經營策略的輕資產運營模式。
直播電商行業(yè)水大魚大，遙望科技布局抖快淘、明星/達人全矩陣
直播電商行業(yè)仍處于高速發(fā)展中，艾瑞咨詢數據顯示，22年直播電商規(guī)模有望達3.49萬億，同比增長40.9%。作為頭部直播MCN機構，遙望科技GMV也在快速增長，預計22年GMV達150億，同比增長46.3%。作為唯一一家跨淘抖快的直播企業(yè)，遙望科技進行多平臺的差異化布局，于抖音端進行明星直播，22年公司新簽約藝人25位，累計簽約藝人51位；于快手端進行達人直播，累計簽約主播121位；于淘寶端以“遙望夢想站”進行日播，該直播間22年10月24日開播，當晚實現直播現貨成交額2200W+，雙十一期間成交額破億，并躋身淘寶雙十一新主播Top3，目前已穩(wěn)定開播。
收入側：多引擎驅動收入增長，23年GMV增長空間廣闊
首先，公司在標品領域的直播電商體量有望持續(xù)增長，公司計劃23年開播時長翻倍、簽約更多主播且積極和外部主播進行合作；其次，22年7月開始公司對分銷業(yè)務加大投入，8月分銷業(yè)務GMV破億，后續(xù)公司會重點發(fā)力短視頻切片業(yè)務以帶動標品分銷；最后，22年上半年開始公司依托“遙望云”中臺嘗試在非標品（如服飾、珠寶等）領域進行布局，有望通過加快商品流轉速度、降低商品庫存而提升GMV。
利潤側：中臺賦能下成本優(yōu)化空間大，規(guī)模效應逐漸釋放
一方面，公司于22年底完成“大中臺+小前臺”系統(tǒng)的搭建，將有效控制物料成本，廣告投放成本、樣品管理成本等，而且提高了管理效率，管理費用率、銷售費用率有望降低；另一方面，公司新布局的業(yè)務（如非標品）與原有的標品直播業(yè)務存在較大協(xié)同作用，新業(yè)務后續(xù)投入成本較少，有望形成規(guī)模效應，后續(xù)利潤釋放空間十分廣闊。
投資建議
預計22-24年公司總收入為4,343.2/6,642.0/8,074.0百萬，同比增長54.5%/52.9%/21.6%；預計22-24年公司歸母凈利潤為332.0/832.2/1,231.9百萬，同比增長147.4%/150.7%/48.0%?？杀裙?3年WIND一致預期PE的平均值為26.1 X，給予遙望科技23年PE 26 X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
非標品業(yè)務進展不及預期；GMV增長不及預期；直播間熱度不及預期；政策監(jiān)管風險
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