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遙望科技剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型社交電商。公司19年3月完成重大資產(chǎn)重組并購(gòu)遙望科技，轉(zhuǎn)型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。22年公司計(jì)劃剝離鞋類業(yè)務(wù)，并于8月30日收到股權(quán)意向受讓申請(qǐng)，12月23日不再具備交易條件終止出售全資子公司股權(quán)。2022年四季度以來(lái)，公司加大了清貨力度，并就主要的鞋履存貨已經(jīng)或正與市場(chǎng)上的第三方渠道(社區(qū)團(tuán)購(gòu)、抖音渠道、拼多多及唯品會(huì)渠道)簽訂《購(gòu)銷協(xié)議》，實(shí)現(xiàn)陸續(xù)賣(mài)出，只保留了公司電商業(yè)務(wù)中少量必要的存貨。終止出售將沖回公司22年虧損以及剩余存貨和凈資產(chǎn)，合計(jì)4.8億元現(xiàn)金，22年第四季度將產(chǎn)生存貨處理?yè)p益。公司在原有鞋覆庫(kù)存陸續(xù)出清的同時(shí)，未來(lái)將對(duì)銷售渠道繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，以實(shí)現(xiàn)公司近幾年來(lái)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的完整落地，轉(zhuǎn)向以互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)為核心、以供應(yīng)鏈管理及品牌授權(quán)為經(jīng)營(yíng)策略的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。公司22年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.37億元，同比增長(zhǎng)81.67%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.06億元，成功扭虧為盈。截至12月14日，董事長(zhǎng)謝如棟持股9.52%已成為第一大股東。
　　直播電商市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，抖快淘仍有較大發(fā)展空間。直播電商市場(chǎng)規(guī)模22年預(yù)計(jì)將達(dá)28377億元，保持42%的高水平增速，同時(shí)市場(chǎng)滲透率低，賽道尚處于擴(kuò)容階段和紅利期。直播電商通過(guò)前端流量和后端供應(yīng)鏈兩大核心，對(duì)“人”實(shí)現(xiàn)強(qiáng)力整合，對(duì)“貨”和“場(chǎng)”實(shí)行智能管理，切實(shí)支撐著行業(yè)發(fā)展。加之政策扶持力度大，行業(yè)發(fā)展前景一片向好。
　　遙望科技切中核心，穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)跑行列。（1）遙望科技在社交電商有多年經(jīng)驗(yàn)，與眾多知名互聯(lián)網(wǎng)公司、電子商務(wù)公司、游戲公司達(dá)成穩(wěn)定合作，2021年GMV達(dá)到102.55億元，增速達(dá)138.50%；（2）在前端流量上形成“明星+網(wǎng)紅”雙模式，KOL兼具高影響力與強(qiáng)盈利能力，目前合作藝人有30多位，主播達(dá)人達(dá)100多位，直播與短視頻平臺(tái)粉絲達(dá)5億多；（3）在后端供應(yīng)鏈上保證“品牌合作+精準(zhǔn)選品+售后保障”三管齊下，目前擁有超2萬(wàn)家合作品牌，超20萬(wàn)個(gè)SKU，自主研發(fā)遙望云平臺(tái)，為規(guī)?；瘮U(kuò)張奠定基礎(chǔ)，成立“搖籃”基金解決售后糾紛，維護(hù)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展；（4）公司注重全方位穩(wěn)健發(fā)展，通過(guò)非標(biāo)品打開(kāi)發(fā)展空間，月度GMV持續(xù)高位，穩(wěn)居行業(yè)前列。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，疫情之下社交電商GMV明顯增長(zhǎng)，GMV凈利轉(zhuǎn)化率也有所回升。目前公司非標(biāo)品布局正在逐步擴(kuò)大，雖然業(yè)務(wù)初期盈利水平較低，但是形成規(guī)模后，毛利率將會(huì)隨著GMV的上升而上升。隨著防控政策逐步優(yōu)化，公司憑借著自身在主播模式、供應(yīng)鏈水平、市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)能力等方面的深厚優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)，但是22年商譽(yù)等資產(chǎn)減值損失或?qū)?dǎo)致公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)業(yè)總收入為46.55/62.87/79.74億元，同比增速為65.6%/35.1%/26.8%，歸母凈利為2.96/10.01/13.92億元，同比增速為136.5%/291.3%/39.1%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值47.84x/12.22x/8.79x，根據(jù)可比公司估值法給予20.19倍目標(biāo)估值，目標(biāo)價(jià)約22.21元/股，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，鞋類業(yè)務(wù)剝離進(jìn)展不及預(yù)期，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散