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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1）22Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.4億元，同比增長(zhǎng)81.7%；歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比增長(zhǎng)240.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.9億元，同比增長(zhǎng)226.4%。2）22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.3億元，同比增長(zhǎng)88.8%；歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比增長(zhǎng)+209.0%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比增長(zhǎng)+211.8%。3）預(yù)計(jì)子公司遙望網(wǎng)絡(luò)22Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.7億元，凈利潤(rùn)3.5億元，位于預(yù)告中值（此前預(yù)告為3.3-3.8億元），其中Q3預(yù)計(jì)營(yíng)收11.7億元，凈利潤(rùn)1.7億元。直播電商高速發(fā)展帶動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　盈利能力提升，費(fèi)用管控成效凸顯，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量改善。1）盈利能力大幅提升。22Q1-3凈利率為6.8%，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，毛利率同比上升3.2pct至22.7%。2）費(fèi)用率持續(xù)下行。22Q1-3銷(xiāo)售費(fèi)用率4.2%，同比下降4.1pct，管理費(fèi)用率（不含研發(fā)）為6.0%，同比下降3.0pct，研發(fā)費(fèi)用率為1.8%，同比下降0.6pct。3）運(yùn)營(yíng)質(zhì)量向好。截至22Q1-3應(yīng)收賬款15.2億元，較上年末增長(zhǎng)4.4億元，主要系公司社交電商業(yè)務(wù)規(guī)模增加所致，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)116天，同比下降76天。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)99天，同比下降147天。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.1億元，主要原因是鞋業(yè)業(yè)務(wù)受支付貨款影響，子公司遙望網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流正常。
　　 GMV轉(zhuǎn)利潤(rùn)率提升顯著，規(guī)模效應(yīng)下預(yù)計(jì)仍存提升空間。預(yù)計(jì)遙望網(wǎng)絡(luò)22Q1-3實(shí)現(xiàn)GMV96億元，同比增長(zhǎng)47.7%，對(duì)應(yīng)GMV轉(zhuǎn)利潤(rùn)率為3.6%。其中，預(yù)計(jì)Q3營(yíng)收GMV41億元（其中分銷(xiāo)業(yè)務(wù)和非標(biāo)服裝業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9億元），同比增長(zhǎng)41.2%，剔除非直播電商業(yè)務(wù)后對(duì)應(yīng)GMV轉(zhuǎn)利潤(rùn)率為5.3%，環(huán)比提升顯著。公司今年完成中臺(tái)體系建設(shè)成效凸顯，直播電商業(yè)務(wù)具備規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計(jì)隨著GMV擴(kuò)大，GMV轉(zhuǎn)利潤(rùn)率仍存提升空間。
　　雙十一抖快淘三平臺(tái)布局，旺季來(lái)臨全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)超150億元。雙十一期間公司旗下明星張柏芝抖音強(qiáng)勢(shì)開(kāi)播，王祖藍(lán)助陣遙望未來(lái)站，新簽藝人姜潮麥迪娜亮相遙望夢(mèng)想站，獨(dú)立開(kāi)播即霸榜，有望成為又一頭部主播。Q3以來(lái)公司新簽沙寶亮、姜潮麥迪娜等近10名藝人。公司目前已形成6位破億+2位潛力破億+超15位千萬(wàn)級(jí)+超50位百萬(wàn)級(jí)主播矩陣體系。雙十一期間明星產(chǎn)能加速釋放，預(yù)計(jì)大促表現(xiàn)不俗，10月GMV有望超20億元。此外分銷(xiāo)業(yè)務(wù)和非標(biāo)服裝業(yè)務(wù)9月以來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鹆浚A(yù)計(jì)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)新增量。在往年Q4占全年GMV40%的歷史經(jīng)驗(yàn)推算下，全年業(yè)績(jī)保守預(yù)計(jì)超150億元（yoy+50%），業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和確定性強(qiáng)。
　　公司旗下遙望網(wǎng)絡(luò)為抖快平臺(tái)頭部MCN機(jī)構(gòu)，女鞋業(yè)務(wù)剝離在即，業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)，22年社交電商業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。雙十一拉開(kāi)Q4旺季序幕，遙望網(wǎng)絡(luò)抖快淘跨平臺(tái)布局，旗下明星主播開(kāi)播頻次和開(kāi)播率持續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能強(qiáng)勢(shì)釋放。此外規(guī)模效應(yīng)加持下分銷(xiāo)業(yè)務(wù)和非標(biāo)服裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速起量，全年GMV有望高增。疊加Q4女鞋業(yè)務(wù)剝離在即，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)來(lái)臨。由于公司鞋業(yè)業(yè)務(wù)尚未剝離，全年預(yù)計(jì)產(chǎn)生約1.5億元虧損，故下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年5/9.2/12.6億元（原預(yù)測(cè)為22-24年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.2/9.2/11.5億元），維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：直播電商競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，非標(biāo)拓展不及預(yù)期等