>> 國盛證券-遙望科技(002291)直播電商龍頭持續(xù)擴張，數(shù)字化助力長期發(fā)展-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
大小： |
2684KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜玥瑩，顧晟 |
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鞋履業(yè)務(wù)加速出清，積極轉(zhuǎn)型直播電商，規(guī)模持續(xù)增長。1）公司為國內(nèi)首個上市的鞋業(yè)公司，2019年收購遙望網(wǎng)絡(luò)，開始布局并深耕互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)，2022年四季度以來，鞋履業(yè)務(wù)出清加速，12月正式更名為遙望科技，當前已成為國內(nèi)頭部MCN；2）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，但團隊專業(yè)性較強，多具備豐富互聯(lián)網(wǎng)營銷從業(yè)經(jīng)驗；3）在以廣告投放、社交電商業(yè)務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)板塊的推動下，公司營收持續(xù)擴張，2019-2021年公司營業(yè)收入分別同比增長37%/4%/31%，平臺成交額持續(xù)增長，2022H1GMV已超50億元；同時，伴隨公司戰(zhàn)略重心調(diào)整進一步落地，公司毛利率、凈利率均有所回升，費用端亦有所優(yōu)化。
直播電商賽道高速增長，MCN行業(yè)趨于成熟。自2016年直播電商興起，當前已進入全民直播時代，據(jù)艾瑞咨詢，2021年中國直播電商市場規(guī)模已達2.3萬億，同比增長83%，占網(wǎng)上零售交易額的比例為17.3%，占社零總額的5.2%，預(yù)計2022年可達3.5萬億?？焓?、抖音等內(nèi)容平臺亦乘風(fēng)而起，各大平臺強帶貨能力主播不斷涌現(xiàn)，平臺扶持力度持續(xù)加大，競爭亦趨于激烈；MCN作為產(chǎn)業(yè)鏈核心，對接上游品牌方及下游消費者，地位關(guān)鍵，當前行業(yè)競爭格局分散，具備規(guī)模的頭部機構(gòu)較為稀缺，伴隨行業(yè)成熟帶來專業(yè)化要求提升、監(jiān)管規(guī)范化以及優(yōu)勝劣汰帶來的行業(yè)出清，頭部機構(gòu)優(yōu)勢有望得到強化，而供應(yīng)鏈管理能力、流量分發(fā)能力以及主播孵化及管理體系的搭建為MCN核心競爭力。
乘風(fēng)行業(yè)發(fā)展，持續(xù)深耕。公司積極拓展互聯(lián)網(wǎng)營銷板塊，持續(xù)深耕直播電商業(yè)務(wù)。1）主播體系不斷完善，帶貨能力不斷強化：藝人簽約量不斷增加，主播矩陣持續(xù)完善，截至2022H1擁有簽約主播藝人達人超240位、運營IP賬號600余個、外部合作主播超230位，并不斷完善主播孵化流程，形成了穩(wěn)定、可循環(huán)的紅人孵化生態(tài)；為首個覆蓋淘寶、抖音、快手三大平臺的MCN，產(chǎn)品類亦十分廣泛，覆蓋粉絲超5億，2021年銷售GMV已破百億；并仍在持續(xù)擴展中，其官方號“遙望未來站”上線次日成交額即破億。2）供應(yīng)鏈建設(shè)不斷優(yōu)化：通過供應(yīng)鏈體系建設(shè)，不斷完善品控、物流、倉儲等各大環(huán)節(jié)，累計合作品牌已接近2萬個，并通過“三倉”計劃，強化物流倉儲布局，增強消費者服務(wù)保障。
“遙望云”助力產(chǎn)業(yè)鏈完善，數(shù)字化及海外為增長點。1）精細化運營，通過推出自主研發(fā)數(shù)字化平臺“遙望云”系統(tǒng)，實現(xiàn)了各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)的有效協(xié)同以及直播各流程監(jiān)控，從前期選品到效果觀測、售后、復(fù)盤等方面，實現(xiàn)全方位覆蓋，并依托“遙望云”搭建了服務(wù)于非標領(lǐng)域的SaaS平臺，聚焦以服裝為主的產(chǎn)業(yè)鏈各方協(xié)作，助力非標品類運營優(yōu)化；2）同時發(fā)展數(shù)字業(yè)務(wù)，入局虛擬形象，4月推出的首款I(lǐng)P“孔襄”已達成多款品牌合作，IP價值有望在后續(xù)多樣化場景運營過程中逐步顯現(xiàn)，公司搭建的首個數(shù)字棚亦投入使用。3）依托在直播領(lǐng)域的長期積累及技術(shù)創(chuàng)新發(fā)力海外市場，3月已同Tiktok達成合作，全球多地區(qū)業(yè)務(wù)持續(xù)拓展中，有望貢獻增量。
投資建議：遙望科技作為國內(nèi)直播電商行業(yè)頭部MCN，已實現(xiàn)三大平臺全覆蓋，擁有強大的供應(yīng)鏈資源以及主播矩陣，未來公司將持續(xù)深耕社交電商，不斷擴大主播規(guī)模、品類覆蓋范圍，并依托“遙望云”平臺、數(shù)字業(yè)務(wù)拓展，助力平臺GMV不斷增長，伴隨消費環(huán)境回暖，政策端持續(xù)優(yōu)化，公司業(yè)績有望進一步釋放。我們預(yù)計公司2022-2024營業(yè)收入分別為39.6億元/53.0億元/65.8億元，歸母凈利潤3.2億元/4.4億元/5.8億元，EPS分別為0.36、0.48、0.63元/股，對應(yīng)當前估值為44/33/25倍PE，維持“買入”評級，目標價22.1元，對應(yīng)2024年P(guān)E為35倍。
風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管趨嚴風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。
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