>> 國盛證券-遙望科技(002291)布局AI，靜待業(yè)績修復-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 541KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜玥瑩,顧晟 |
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事件：4月29日，公司發(fā)布2022及2023Q1業(yè)績，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入39.01億元/同比+38.75%，歸母凈利潤-2.65億元（上年同期為-7.0億元），其中單Q4實現(xiàn)營業(yè)收入8.64億元/同比-24.19%，歸母凈利潤-4.71億元（上年同期為-5.54億元）；2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入11.02億元/同比+37.22%，歸母凈利潤-0.38億元（上年同期為0.87億元）。
鞋履即將出清，營銷業(yè)務有望恢復高增。1）2022年公司鞋履業(yè)務線下銷售受擾動較大，經營持續(xù)虧損，同時公司加大促銷力度對庫存進行快速消化，當前庫存數(shù)量、庫齡均大幅改善，2023年該存量業(yè)務對業(yè)績影響有望大幅降低；2）在外部擾動下，公司營銷業(yè)務板塊的產品供應、物流等經營環(huán)節(jié)長時間處于非正常運轉狀態(tài)，但公司承壓下仍展現(xiàn)出較強經營韌性，全年實現(xiàn)直播GMV約150億元，同比增長約50%，其中雙十一期間GMV達31.87億元/同比+38.4%，商品SKU達4萬/同比+45%，從營收拆分來看，全年廣告投放/廣告代理/社交電商分別實現(xiàn)營收1.24/11.18/23.32億元，分別同比-23.96%/+194.92%/35.27%；3）時尚媒體業(yè)務在宏觀因素影響下，營收及凈利潤水平均有所下降，有所承壓。
發(fā)力非標及遙望云，提升長期競爭力。公司致力于戰(zhàn)略升級，打造直播電商、供應鏈、全案營銷、數(shù)字世界四大業(yè)務板塊，全年新簽約藝人25位，累計51位，并簽約了百余位達人和素人主播，同時，公司積極切入非標服飾類目，相關主播矩陣不斷完善，目前已擁有單場過億主播6位、過千萬主播24位；在后端，依托遙望云打造了直播SOP，并進行組織架構調整，建立標準化流程與具體指標，并應用于服飾供應鏈基礎建設，積極籌備面積超15萬方的扶搖項目，完并成了遙望未來站、遙望夢想站搭建；在多平臺布局嘗試，進入了嗶哩嗶哩、視頻號等渠道，完善布局。
計提、攤銷影響全年利潤，一季度毛利率有所承壓。1）2022年產生股權激勵相關攤銷費用0.5億元，時尚鋒迅、北京時欣經測算后，亦產生了0.44億元商譽減值損失計提；另一方面，受鞋履業(yè)務售價降低、折扣費用率增加影響，致使全年計提壞賬+存貨跌價準備約2.91億元。2）2022及20231公司毛利率分別為17.78%/9.11%，同比+1.62/-17.40pct，一季度承壓，費用端來看穩(wěn)中有降，2022、2023Q1期間費用率分別為15.76%/12.64%。
公布2023年經營計劃：2023年，公司將秉持“科技簡化工作，產品美化生活”美好愿景，以科技為核心手段，進行全面升級和創(chuàng)新，進一步構建科技競爭力，推動公司高質量發(fā)展：1）科技簡化工作，產品美化生活，擁抱AI大時代，全面升級“遙望云”全面為“遙望云AIOS”，共建AI虛擬人技術，打造虛擬人直播帶貨矩陣；2）推進直播流程標準化，支持規(guī)?；瘡椭疲瑯嫿ǘ鄬又鞑ゾ仃?，順應行業(yè)趨勢；3）從IP自營到平臺化發(fā)展，全流量體系初現(xiàn)，重要戰(zhàn)略里程碑“扶搖”預計年內開業(yè)；4）推動收入多元化發(fā)展，六大業(yè)務板塊，打造營銷閉環(huán)。
投資建議：公司作為國內直播電商行業(yè)頭部MCN，已實現(xiàn)三大平臺覆蓋，擁有強大供應鏈資源及主播矩陣，未來將持續(xù)深耕；伴隨消費環(huán)境回暖，政策端持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績有望進一步釋放。我們預計公司2023-2025分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.95/8.93/13.42億元，維持“買入”評級，目標價30元。
風險提示：行業(yè)監(jiān)管趨嚴風險；競爭加劇風險；宏觀經濟風險。
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