>> 華鑫證券-遙望科技(002291)公司事件點(diǎn)評報告：2023重啟以直播為核心的綜合型科技企業(yè)新發(fā)展可期-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
朱珠 |
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事件
遙望科技發(fā)布2022年年報及2023年一季報公告：2022年公司營收總收入39億元（同比增38.75%），營業(yè)成本32億元（同比增36.1%，銷售與管理費(fèi)用同比變動分別-25.8%、+20.3%%，歸母與扣非利潤分布為-2.65億元、-3.19億元；2022年計提壞賬準(zhǔn)備及存貨跌價準(zhǔn)備約2.91億元；2023年一季度公司總收入11億元（同比增37.2%），營業(yè)總成本11.4億元（同比增59.5%），歸母與扣非利潤分別為-0.38億元、-0.45億元。
投資要點(diǎn)
▌ 2022年主業(yè)承壓落地壓力測試主業(yè)顯韌性
作為頭部直播電商機(jī)構(gòu)，2022年壓力測試下仍實現(xiàn)主業(yè)電商業(yè)務(wù)150億元GMV（同比增約50%，2023年有望繼續(xù)實現(xiàn)兩位數(shù)增長），公司建立超2.5萬個國內(nèi)外品牌入駐的供應(yīng)鏈體系（累計合作客戶數(shù)量超3萬家），同時積極推動人才引進(jìn)與組織架構(gòu)升級，依托自主研發(fā)的直播全流程數(shù)字化平臺“遙望云”，實現(xiàn)直播流程標(biāo)準(zhǔn)化、分析規(guī)?；?、選品智能化并助力助力主業(yè)韌性發(fā)展；2022年公司積極切入非標(biāo)類目的服飾領(lǐng)域，為2023年重啟墊底較好基礎(chǔ)；2022年雙十一（10.17-11.11）公司取得總31.87億元GMV（同比增加38.4%），商品SKU達(dá)4萬（同比增45%）。公司的鞋履庫業(yè)務(wù)清貨促銷，后續(xù)將持續(xù)通過直播、線下消化鞋履庫存，未來只保留公司電商及線下渠道中少量存貨，2023年鞋履業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的影響有望大幅降低；2022年公司也進(jìn)行全面戰(zhàn)略升級，打造直播電商、供應(yīng)鏈、全案營銷及數(shù)字世界四大核心業(yè)務(wù)板塊，有助于護(hù)航2023年公司重啟。
▌抓平臺推廣紅利持續(xù)穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位非標(biāo)有望助推直播第二增長曲線
媒介端，公司持續(xù)關(guān)注行業(yè)動態(tài)，對潛力平臺進(jìn)行前瞻性布局，2022年完成多多直播、京東直播、微信視頻號、嗶哩嗶哩等平臺直播電商的初步嘗試，借助多平臺成功的復(fù)制經(jīng)驗，抓住平臺推廣紅利。供給端看主業(yè)，公司標(biāo)品領(lǐng)域構(gòu)建核心競爭力，通過投資、合資、戰(zhàn)略合作等進(jìn)一步夯實供應(yīng)鏈，在服飾非標(biāo)領(lǐng)域完成了基于“遙望云”系統(tǒng)的服飾供應(yīng)鏈基礎(chǔ)建設(shè)，籌備“扶搖”項目進(jìn)行服飾直播電商分銷的初步嘗試，簽約服飾行業(yè)頭部達(dá)人豐富服飾產(chǎn)品矩陣，非標(biāo)服飾業(yè)務(wù)有望助推直播第二增長曲線。
▌回購及激勵彰顯發(fā)展信心
為完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立、健全長效激勵機(jī)制，2023年4月11日公司推出2023年4000萬份股票期權(quán)激勵計劃(草案)，行權(quán)價格14.33元/股；截至至2023年5月4日回購公司股份的方案已實施完畢（合計回購856.75萬股，總額1.51億元，在回購期間公司5%股東也減持2502萬股?；刭徟c激勵均有助于調(diào)動其積極性和創(chuàng)造性，有利于提升核心團(tuán)隊凝聚力和企業(yè)核心競爭力，也有助于增強(qiáng)發(fā)展信心。
▌盈利預(yù)測
首次覆蓋，給予買入評級。預(yù)測公司2023-2025年收入分別為50.7\57.0\62.9億元，歸母利潤分別為6,5\8.5\10.2億元，EPS分別為0.71\0.94\1.12元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為30.1\22.9\19.1倍，2022年壓力測試落地，短期看回購與激勵增信心，2023年公司主業(yè)有望修復(fù)與重啟，中期看公司在數(shù)字資產(chǎn)庫、生成式AI、數(shù)字虛擬人等多領(lǐng)域研發(fā)投入，通過孵化內(nèi)外部創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊為公司業(yè)務(wù)發(fā)展培育新動能，提升中長期競爭力，基于公司主業(yè)修復(fù)與新增兼具，進(jìn)而給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)人員流失的風(fēng)險、商譽(yù)減值的風(fēng)險、媒體流量供應(yīng)商較為集中的風(fēng)險、稅收政策風(fēng)險、新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險
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