>> 信達(dá)證券-美護(hù)行業(yè)專題系列之七：從雙美產(chǎn)品發(fā)展歷程看重組膠原蛋白醫(yī)美注射劑未來發(fā)展方向-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 1674KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉仁,王越 |
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雙美第四代含利多卡因的長效型膠原蛋白植入劑膚漾美ummary] ]獲中國臺灣TFDA批準(zhǔn)上市。2024年3月28日，雙美生物自主研發(fā)第四代含利多卡因的長效型膠原蛋白植入劑膚漾美？已正式獲中國臺灣TFDA批準(zhǔn)。膚漾美？是繼膚柔美？、膚麗美？及膚萊美？三款產(chǎn)品之后，雙美推出的第四代膠原蛋白植入劑產(chǎn)品。復(fù)盤雙美生物動物源膠原蛋白植入劑的發(fā)展歷程，我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品從最初的非凝固型膠原蛋白（非交聯(lián)、支撐性較弱），逐步發(fā)展為凝固型膠原蛋白（交聯(lián)、具備支撐性），并進(jìn)一步邁向長效支撐型膠原蛋白。
參考雙美膠原蛋白植入劑發(fā)展歷程，我們認(rèn)為重組膠原蛋白醫(yī)美注射劑也將朝著更強(qiáng)支撐性、更安全方向發(fā)展。目前重組膠原蛋白醫(yī)美注射劑由于缺乏三螺旋結(jié)構(gòu)，其機(jī)械性能、力學(xué)性能以及相關(guān)物理化學(xué)性質(zhì)偏弱，因而不具備足夠的支撐性，僅在水光等領(lǐng)域的美白、養(yǎng)護(hù)等方面大量使用。參考雙美膠原蛋白植入劑的產(chǎn)品迭代方向，我們認(rèn)為未來重組膠原蛋白也將向更強(qiáng)支撐性、更安全等方向邁進(jìn)。
當(dāng)前相關(guān)廠商已在全長三螺旋結(jié)構(gòu)、交聯(lián)技術(shù)以及自主裝等方面持續(xù)探索，并取得一系列成果：（1）東萬生物利用哺乳動物細(xì)胞體系初步突破三螺旋結(jié)構(gòu)，現(xiàn)已完成重組I型人膠原蛋白原料的主文檔備案。（2）創(chuàng)健醫(yī)療通過畢赤酵母發(fā)酵體系表達(dá)全長且具備完整三螺旋結(jié)構(gòu)的重組人III型膠原蛋白，目前已具備實現(xiàn)量產(chǎn)的能力。（3）錦波生物、巨子生物在重組膠原蛋白自組裝研究方面均取得進(jìn)展。（4）巨子生物通過交聯(lián)來提升重組膠原蛋白的力學(xué)性能和延長其在體內(nèi)的降解時間，并積極探索無殘留交聯(lián)技術(shù)。
未來重組膠原蛋白產(chǎn)品性能提升有望驅(qū)動市場擴(kuò)容。相較于動物源膠原蛋白，重組膠原蛋白具有生物活性及生物相容性更高、免疫原性更低、無病毒感染隱患、可實現(xiàn)量產(chǎn)等優(yōu)勢，且長期來看，重組膠原蛋白更具規(guī)?；a(chǎn)潛力且成本更具優(yōu)勢。因此我們認(rèn)為隨著技術(shù)進(jìn)步、重組膠原蛋白性能提升，未來終端應(yīng)用場景有望進(jìn)一步延伸，市場規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)容。
投資建議：當(dāng)前重組膠原蛋白賽道仍處于發(fā)展初期，在國家政策支持和應(yīng)用市場需求驅(qū)動下，技術(shù)、資金、人才等要素加速進(jìn)入重組膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為隨著更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的推出以及C端教育的增強(qiáng)，消費(fèi)者對于重組膠原蛋白的認(rèn)知度有望持續(xù)提升。我們看好重組膠原蛋白賽道的β行情，建議重點(diǎn)關(guān)注重組膠原蛋白功能性護(hù)膚品及醫(yī)用敷料龍頭巨子生物、重組膠原蛋白醫(yī)美注射劑先行者錦波生物、布局重組膠原賽道的福瑞達(dá)，以及已啟動IPO輔導(dǎo)的創(chuàng)健醫(yī)療；24H2關(guān)注巨子生物&錦波生物重組膠原蛋白醫(yī)美注射劑的獲批節(jié)奏。
風(fēng)險因素：細(xì)分賽道競爭加劇、新品認(rèn)可度不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、監(jiān)管政策變動風(fēng)險等。
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