>> 華安證券-微導納米(688147)23年年報&24Q1點評：業(yè)績&訂單高增，光伏及半導體設備持續(xù)拓展-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 619KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張帆,徒月婷 |
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主要觀點：
事件概況
微導納米于2024年4月28日發(fā)布2023年年度報告及2024年一季度報告：2023年公司實現營業(yè)收入16.80億元，同比增加145.39%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.70億元，同比增長399.33%；毛利率為43.64%，同比增加1.33pct；凈利率為16.10%，同比大幅增加8.19pct。
其中，2023年四季度，公司實現營業(yè)收入6.58億元，同比增長119.78%，環(huán)比增長2.92%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.15億元，同比增長100.89%，環(huán)比增長33.31%；毛利率為45.62%，同比下滑3.38pct，環(huán)比增加3.63pct；凈利率為17.52%，同比下滑1.65pct，環(huán)比增加3.99pct。
2024年一季度，公司實現營業(yè)收入1.71億元，同比增長125.27%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為357.34萬元，與去年同期虧損相比實現扭虧為盈；毛利率為42.90%，同比下滑4.31pct；凈利率為2.09%，同比增加3.53pct。
在手訂單充沛，光伏設備業(yè)務收入利潤雙增
分業(yè)務來看，2023年，公司光伏設備業(yè)務實現收入14.97億元，占比89.23%，同比增長198.93%，毛利率43.81%，同比增加7.86pct；半導體設備業(yè)務實現收入1.22億元，占比7.27%，同比增長159.57%，毛利率27.24%，同比減少10.00pct；配套產品及服務業(yè)務實現收入0.50億元，占比3.00%，同比下降57.43%，毛利率71.42%，同比增加3.71pct。
公司業(yè)務量不斷擴大，在手訂單金額持續(xù)增長。2023年度公司新增訂單總額約64.69億元，是去年同期新增訂單的2.96倍。截止至2024年3月31日，公司在手訂單81.91億元（含Demo訂單），其中光伏在手訂單70.26億元，半導體在手訂單11.15億元，產業(yè)化中心新興應用領域在手訂單0.50億元。2023年，公司存貨32.17億元，同比增加229.85%；合同負債19.58億元，同比增加213.16%，后續(xù)業(yè)績高增有保障。
產品應用領域不斷拓展，積極探索新興應用領域
半導體：進入產業(yè)化驗證階段的ALD和CVD工藝種類不斷增加，目前已開發(fā)工藝包括了HKMG技術、柱狀電容器、金屬化薄膜沉積技術及高深寬比3DDRAM、TSV技術等，并還在持續(xù)開發(fā)客戶需求的IGZO、Nb2O5等新工藝。
1）iTomic系列ALD設備繼續(xù)保持行業(yè)領先優(yōu)勢，在邏輯、存儲領域內均新增行業(yè)重要客戶的訂單，尤其在新型存儲領域已取得批量重復訂單。2）iTronix系列CVD設備加速推廣，在2023年7月首次出貨至客戶端進行產業(yè)化驗證后，獲得了半導體集成電路行業(yè)內重要客戶的批量重復訂單，并加速拓展開發(fā)客戶需求的工藝設備。3）iTomic MW設備和iTomic Lite設備在存儲、新型顯示（硅基OLED）和化合物半導體領域內進展順利，獲得如京東方、合肥視涯、浙江宏禧等客戶的訂單，并于2023年首次取得驗收，進入產業(yè)化應用階段。
光伏：1）TOPCon：公司ALD設備市場占有率位居第一梯隊并進一步大幅提升，PE-Tox+PE-Poly設備（隧穿氧化及摻雜多晶硅層設備）受到行業(yè)的認可市場占有率快速增加，PE-TOPCon工藝整線獲得數十GW量產訂單；2）XBC：于2023年順利獲得客戶驗收，且在愛旭、隆基已投產和擬投產的XBC電池生產線中，公司ALD產品占比保持領先；3）鈣鈦礦：首臺應用于鈣鈦礦晶硅疊層電池管式ALD量產設備取得客戶驗收，應用于鈣鈦礦電池的板式ALD設備獲得行業(yè)頭部客戶百兆瓦級量產設備訂單。
新興應用領域：公司新增立項多項新興產業(yè)應用項目，分布于柔性鍍膜、芯片封裝、光學超低減反膜沉積、新能源等細分應用領域鍍膜環(huán)節(jié)。截止2024年4月28日，1）已研發(fā)推出了柔性電子二代機；2）應用于車規(guī)級芯片ALD設備完成首次出貨（海外客戶）；3）首臺光學領域鍍膜設備順利發(fā)貨，其他項目也在有序推進中。
投資建議
考慮訂單高增及盈利能力提升明顯，我們上調預測公司2024-2026年營業(yè)收入分別為40.03/52.52/61.56億元（24-25年前值31.81/44.12億元），歸母凈利潤分別為6.26 /7.59/9.15億元（24-25年前值3.64/5.59億元），以當前總股本4.54億股計算的攤薄EPS為1.38/1.67/2.01元。公司當前股價對2024-2026年預測EPS的PE倍數分別為22/19/15倍，考慮到公司在ALD領域具有領先優(yōu)勢，且在光伏及半導體領域拓展具備較大業(yè)績彈性，維持“增持”評級。
風險提示
1）光伏及半導體行業(yè)后續(xù)擴產不及預期的風險。2）技術迭代帶來的創(chuàng)新風險。3）國內市場競爭加劇的風險。4）核心技術人員流失或不足的風險。5）測算市場空間的誤差風險。6）研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。
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