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再議紅利：勝率仍在、BETA趨弱，重視內(nèi)部輪動
　　2021年以來，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟承壓+海外高利率背景下，成長板塊持續(xù)回調(diào)，市場風險偏好下降，被視為具有“類債屬性”和“防御能力”的高股息資產(chǎn)受資金熱捧，跑出顯著超額收益。今年開年，銀行、煤炭等核心紅利賽道逆市上漲，中國神華反超寧德時代一度成為市場熱議話題，高股息作為市場主流策略備受推崇。
　　但春節(jié)后，隨著1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期+市場風險偏好回暖+科技板塊多重催化下超跌反彈+煤價下跌，疊加板塊本身擁擠度處于歷史極值存在過度交易風險，紅利開始調(diào)整，在普漲期明顯缺乏進攻性，紅利與成長孰優(yōu)再度成為討論焦點。
　　本文我們主要回答三個問題：
　　一、如何看待紅利板塊后續(xù)行情？
　　二、紅利風格在市場普漲時明顯缺乏進攻性，如何構(gòu)建進可攻、退可守的紅利組合？
　　三、紅利低波之后，紅利風格新的主線是什么？
　　風險提示
　　數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；谶^往業(yè)績并
　　不預示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。