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公司公告：2024年Q1公司實現(xiàn)營收、歸母、扣非凈利潤分別14.43億元、0.52億元、0.38億元，分別同比增長34.91%、增長232.56%、增長206.42%。
　　Q1業(yè)績超預期。公司2024Q1凈利潤同比大幅增長、環(huán)比扭虧；2024Q1毛利率、扣非凈利率分別約12.56%、2.64%，環(huán)比增加0.64、2.5個百分點，盈利能力明顯修復，主要系鋰電結構件業(yè)務初步扭虧、在大客戶端份額修復，收入恢復高增長。Q1其他收益約1574萬元，主要系增值稅抵扣，扣除后，同環(huán)比仍實現(xiàn)高增長，業(yè)績超預期。
　　鋰電結構件業(yè)務扭虧，收入恢復高增長。2024年Q1估算公司鋰電結構件收入（不含廢料）約8億元，同比增長超50%，收入增速大幅超過行業(yè)，我們預計主要系在大客戶端份額出現(xiàn)修復、新客戶拓展也比較順利。估算Q1結構件業(yè)務盈虧平衡，1-2月份為淡季、且新產線還在陸續(xù)升級階段，導致結構件業(yè)務良率、稼動率較低，預計3月結構件收入約3-4億，環(huán)比大幅增長，實現(xiàn)扭虧，預計凈利率在2%。展望Q2，公司目前正在加緊最新自動化產線的覆蓋，預計今年年中將實現(xiàn)產線全覆蓋；管理團隊、人工效率也在逐步優(yōu)化，同時公司近兩年的產能強勁擴張期后，擴張力度會有所減弱。目前公司產能利用率接近6成，預計后續(xù)稼動率、良率會有大的提升，進而有效攤薄固定成本，盈利能力有望持續(xù)修復。
　　模具、鐵芯等利基業(yè)務保持行業(yè)領先，新產品有望實現(xiàn)快速突破。2024年Q1公司模具、鐵芯業(yè)務收入估算分別約1億元、4億元，同比均有一定增長，且盈利能力穩(wěn)定，預計合計盈利0.35億元。公司深耕模具行業(yè)，各項產品指標接近國際同行，通過在模具環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，公司針對性開發(fā)的新一代鐵芯產品獲得成功并開始應用。新產品可有效降低電機鐵損，噪音小，磁通密度更高。公司在該領域模具、粘膠都自主研發(fā)，并申請全球專利，正在導入國際國內頭部車企，未來可能帶來較大的業(yè)績增量。
　　投資建議：公司利基的模具業(yè)務穩(wěn)中有增，鐵芯業(yè)務競爭力領先，重點培育的新產品獲得突破，有望帶來較大彈性。收入體量最大的鋰電結構件業(yè)務，有望在今年迎來反轉，維持“增持”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期、產品價格持續(xù)下降。