>> 西南證券-嘉欣絲綢(002404)2023年報及2024一季報點評：絲綢服飾多元化發(fā)展，業(yè)績穩(wěn)定股息率高-240507
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
大小： |
2169KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉澤佑 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報，公司2023年實現(xiàn)營收43.0億元，同比下滑0.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元，同比下滑5.9%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營收11.7億元，同比增長21.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤4849萬元，同比下滑7.6%，扣非凈利潤4315萬元，同比增長20.5%。
不懼海外需求波動，業(yè)績穩(wěn)定重拾增長。2023年海外經(jīng)濟增速放緩，國際市場需求不振，但公司報告期內(nèi)2023年經(jīng)營業(yè)績總體平穩(wěn)，抗壓能力強。分業(yè)務(wù)看，2023年營收主要下滑來自海外服飾需求萎縮，服飾實現(xiàn)營收18.9億，同比下滑6.2%；五金類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.3億，同比增長6.9%；絲類產(chǎn)品實現(xiàn)營收11.2億，同比增長3.9%；面料產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.2億，同比增長6.5%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營收和扣非凈利潤同比20%+的增長，重拾增長態(tài)勢。
絲綢服飾全產(chǎn)業(yè)鏈布局，自主品牌影響力擴大。公司主業(yè)絲綢服飾，布局絲綢全產(chǎn)業(yè)鏈，從蠶、繭、絲綢到服裝加工、印染，公司是國內(nèi)少有的絲綢服裝一體化龍頭。此外，公司自主服裝品牌“金三塔”在國內(nèi)線上和線下渠道不斷拓寬影響力，公司繭絲綢平臺“金蠶網(wǎng)”已經(jīng)成為國內(nèi)最具影響力的繭絲綢交易平臺，公司將充分享受產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)紅利和行情動態(tài)，助力自身的絲綢產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而進(jìn)一步擴大自身行業(yè)影響力。
高股息高分紅稀缺標(biāo)的。公司歷史上重視現(xiàn)金分紅，據(jù)wind統(tǒng)計，公司自2010年上市以來累積已分紅12.8億元，上市以來平均分紅率71.1%，公司報告期內(nèi)，2023年年報披露擬分紅每股0.3元，股利支付率超77%，按當(dāng)前股價計算股息率超5%。公司注重股東利益和回報率，未來有望繼續(xù)給予股東較高的股息紅利。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為51.1億、58.3億和64.6億元，歸母凈利潤分別為2.6億、3.1億和3.4億元，EPS分別為0.45、0.54和0.59元，對應(yīng)PE分別為13、11和10倍。結(jié)合可比公司2023年靜態(tài)平均PE以及未來三年平均PE，嘉欣絲綢PE估值均低于行業(yè)平均水平，考慮到公司未來三年15%左右的業(yè)績增速以及穩(wěn)定的高分紅預(yù)期，我們認(rèn)為給予公司2025年15倍估值是合理的，目標(biāo)價8.1元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑風(fēng)險，海外需求不振風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，自然災(zāi)害影響蠶繭生長風(fēng)險
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