>> 中泰證券-4月城投債融資觀察：化債以來(lái)第三次明顯縮量-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,周冰倩 |
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投資要點(diǎn)
4月，城投債凈融資為-541.20億，同比由去年同期的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。2024年4月，城投債發(fā)行規(guī)模5,638.95億元，環(huán)比下降18.92%，同比下降5.82%；總償還規(guī)模6,180.15億元，環(huán)比下降10.19%，同比上漲32.58%；凈融資為-541.20億元，由去年同期的凈流入（1,325.70億元）轉(zhuǎn)為凈流出，這也是化債以來(lái)第三次融資明顯縮量（前兩次分別為2023年11月和12月）。
券種方面，僅中期票據(jù)為凈流入。2024年4月，城投債發(fā)行以公司債、中期票據(jù)、短期融資券為主，發(fā)行規(guī)模占比分別為37.96%、34.44%、16.66%；中期票據(jù)、公司債、短期融資券、企業(yè)債、定向工具的凈融資額分別為540.30億元、-80.35億元、-349.27億元、-260.59億元和-391.29億元。
低等級(jí)城投債大幅凈流出。AAA、AA+和AA級(jí)城投債發(fā)行規(guī)模分別為2,119.85億元、2,331.64億元和1,166.16億元，其中AAA、AA+和AA分別同比變化25.46%、-14.09%、-22.55%；AAA、AA+和AA城投債凈融資規(guī)模分別為216.86億元、-171.93和-544.46億元，AAA同比上升3.91%，AA+和AA同比由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。
期限方面，僅3-5年期城投債凈流入。1年及以內(nèi)、1-3年、3-5年和5年以上城投債發(fā)行規(guī)模分別為1,118.22億元、1,831.78億元、2,347.24億元和341.71億元，占比分別為19.83%、32.48%、41.63%和6.06%；凈融資規(guī)模分別為-561.29億元、-272.50億元、360.69億元和-68.11億元。
區(qū)域方面，分省份看，江蘇、浙江、江西、貴州、重慶、天津等17個(gè)省份為凈償還。江蘇、浙江、山東、四川、湖南為發(fā)行規(guī)模最大的5個(gè)省份，發(fā)行規(guī)模分別為1,051.98億元、632.97億元、541.44億元、330.56億元、315.64億元；上海、廣西、廣東、云南、河南等凈融資規(guī)模較大，分別為78.76億元、53.11億元、46.50億元、25.98億元、25.92億元；江蘇、浙江、江西、貴州、重慶、天津等凈償還。
分地級(jí)市來(lái)看，南寧市、濟(jì)南市、成都市、常州市、濮陽(yáng)市等凈融資流入規(guī)模較大，分別為68.00億元、47.10億元、45.78億元、40.64億元和26.70億元；南京市、蘇州市等凈流出規(guī)模較大，分別為87.27億元和69.17億元。
主體方面，濰坊市城投、烏魯木齊城投等主體凈償還。2024年4月，省級(jí)、地市級(jí)、區(qū)縣級(jí)凈融資分別為69.73億元、-7.87億元和-417.08億元，省級(jí)凈融資規(guī)模同比下降13.96%，地市級(jí)、區(qū)縣級(jí)凈融資均由去年的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出；省開(kāi)發(fā)區(qū)、國(guó)家新區(qū)、地市開(kāi)發(fā)區(qū)和區(qū)縣開(kāi)發(fā)區(qū)凈融資規(guī)模分別為-53.75億元、-2.84億元、-8.21億元和-121.18億元。蜀道投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、上海地產(chǎn)(集團(tuán))有限公司等凈融資流入規(guī)模較大；而濰坊市城市建設(shè)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“濰坊市城投”）、烏魯木齊城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司（簡(jiǎn)稱“烏魯木齊城投”）等凈償還。
發(fā)行利率方面，1年期AAA城投債發(fā)行利率環(huán)比下行明顯。AAA級(jí)城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年、5年以上債券環(huán)比分別為下行57.88bp、上行30.30bp、下行23.97bp、下行6.10bp；AA+級(jí)城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年、5年以上債券環(huán)比分別為下行12.85bp、下行10.77bp、下行5.62bp、下行17.53bp；AA級(jí)城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年、5年以上債券環(huán)比分別下行2.93bp、上行0.96bp、下行11.17bp、下行0.21bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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