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事件：公司公告2024年一季報，實現(xiàn)營收62.72億元，yoy+1.98%；實現(xiàn)歸母和扣非歸母凈利潤1.55、1.06億元，yoy+76.04%、+444.82%；毛利率11.64%，yoy-0.34pct，凈利率2.96%，yoy+1.21pct。
　　點評：扣非歸母凈利潤高增長，凈利率達近五年同期最高水平，看好航發(fā)龍頭盈利能力提升。公司2024年一季度盈利能力提升明顯，實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，yoy+76.04%，主要因公允價值變動收益增加（yoy+111.88%，主要因持有的貴州銀行股權價值受市場波動影響）、期間費用減少（期間費用率9.36%，yoy-1.64pct）、稅金及附加減少（yoy-61.24%，主要因本期交納的增值稅減少）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.06億元，yoy+444.82%，主要因期間費用減少、稅金及附加減少。毛利率11.64%，yoy-0.34pct，凈利率2.96%，yoy+1.21pct，凈利率達近五年同期最高水平。費用端或顯示提質增效成效漸顯，2024年一季度期間費用率9.36%，yoy-1.64pct，管理和研發(fā)費用降幅相對較大，分別同比減少16.92%和33.74%，管理費用下降或因提質增效持續(xù)推進，研發(fā)費用下降主要是課題項目投入減少。資產端或顯示下游需求景氣度較高，2024年一季度存貨較年初增長22.40%，主要因訂單增加，產品投入增加；其他流動資產增長24.45%，主要是待抵扣進項稅額增加；應付賬款增加30.63%，主要是生產任務量增加導致采購原材料和配套產品增加。
　　盈利預測與投資建議：看好航發(fā)主機廠龍頭地位，營收端受益產品譜系化發(fā)展和維修潛在增量，利潤端受益良品率提升和提質增效，預計24/25/26年EPS分別為0.64/0.85/1.11元/股，維持合理價值45.31元/股不變，對應24年估值水平70.80倍PE，維持“增持”評級。
　　風險提示:原材料波動；裝備生產及交付不及預期；重大政策調整等