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2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入529.18億元(yoy+38.30%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤80.7億元(yoy+7.04%)；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤79.15億元(yoy+5.40%)；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額89.96億元(yoy+352.30%)。2023年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.46億元(yoy+30.70%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.40億元(yoy-20.31%)；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.35億元(yoy-20.03%)。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入113.96億元(yoy+2.00%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.58億元(yoy-28.26%)；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.55億元(yoy-28.36%)；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-42.74億元。
　　點(diǎn)評：2023年，公司保持穩(wěn)健經(jīng)營，收入規(guī)模突破500億元，并進(jìn)一步強(qiáng)化公司研發(fā)與營銷優(yōu)勢，國際合作又添新成果，并通過收購宸安生物初步確立公司“預(yù)防+治療”生物制品平臺定位。公司代理產(chǎn)品新增重磅品種帶狀皰疹疫苗，未來還有潛在產(chǎn)品RSV疫苗有望帶來業(yè)績貢獻(xiàn)，自主產(chǎn)品邁入收獲期，多個(gè)重磅品種進(jìn)入臨床后期或申報(bào)階段，預(yù)計(jì)公司業(yè)績將保持穩(wěn)健增長。
　　盈利預(yù)測與評級：代理產(chǎn)品方面，四價(jià)及九價(jià)HPV疫苗有望持續(xù)放量，重組帶狀皰疹疫苗亦有望為公司業(yè)績帶來強(qiáng)力新增長點(diǎn)；自主產(chǎn)品方面，公司非新冠自主產(chǎn)品營收預(yù)期穩(wěn)步增長，EC+微卡特色結(jié)核產(chǎn)品相繼獲批放量在即，重磅在研管線陸續(xù)進(jìn)入收獲期，公司有望延續(xù)良好增長態(tài)勢。我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為105.09億元、110.75億元、118.56億元，對應(yīng)5月8日收盤價(jià)，PE分別為8.3、7.9、7.4倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、協(xié)議履行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變動(dòng)、招標(biāo)采購進(jìn)度、市場環(huán)境變化等。